公司上半年利润实现稳定增长，业绩符合我们的预期。公司上半年实现营业收入35.78亿元，同比提高102.61%，营业利润2.6亿元，同比增长69.36%，实现净利润1.91亿元，同比增长70.63%，每股收益为0.2元，与我们的预期相符合。

受益于焦炭行业景气度影响影响，公司焦炭业务盈利能力不断增强。山西地区焦煤出厂1700-1800元/吨，较年初已经累计上涨600-800元/吨左右，累计涨幅已达到50%-70%。由于焦炭处于景气周期内，焦炭实际价格已由年初的1700元/吨上涨到3000元/吨，累计涨幅达到76.47%，超过焦煤上涨带来的压力。因此，公司虽面临上游成本上涨但能够实现成本转嫁。上半年公司焦炭业务毛利率达到29.9%，为自2006年以来最高水平，公司3#1。

65孔焦炉于今年5月顺利投产，焦炭产量比去年同期有所增加，上半年公司实现焦炭收入14.44亿元，同比提高136.95%。

上游铁矿石价格涨幅较大，公司生铁业务毛利率有所下降。公司拥有生铁产能100万吨，每年需要外购铁矿石150万吨（65%品位），但是今年上半年铁矿石平均到厂价格为1700-1800元/吨，比去年提高70%，再加上焦炭成本也在上升，导致公司生铁业务盈利空间下滑。上半年公司实现收入14.86亿元，同比提高46.11%，而成本同比提高49.53%，生铁毛利率为9.21%，比去年同期下降2个百分点。 盈利预测与评级。我们预计2008年、2009年、2010年，公司分别能够实现净利润37966.74万元、56556.44万元和65900万元，按照今年转增股本后的总股本计算，每股收益分别为：0.45元、0.67元和0.78元，对应的动态市盈率分别为22倍、15倍和12倍，我们给予“增持”评级。

风险提示：行业周期性风险和对重要原材料过度依赖的风险等。