公司上半年利潤實現穩定增長，業績符合我們的預期。公司上半年實現營業收入35.78億元，同比提高102.61%，營業利潤2.6億元，同比增長69.36%，實現淨利潤1.91億元，同比增長70.63%，每股收益爲0.2元，與我們的預期相符合。 受益於焦炭行業景氣度影響影響，公司焦炭業務盈利能力不斷增強。山西地區焦煤出廠1700-1800元/噸，較年初已經累計上漲600-800元/噸左右，累計漲幅已達到50%-70%。由於焦炭處於景氣週期內，焦炭實際價格已由年初的1700元/噸上漲到3000元/噸，累計漲幅達到76.47%，超過焦煤上漲帶來的壓力。因此，公司雖面臨上游成本上漲但能夠實現成本轉嫁。上半年公司焦炭業務毛利率達到29.9%，爲自2006年以來最高水平，公司3#1。 65孔焦爐於今年5月順利投產，焦炭產量比去年同期有所增加，上半年公司實現焦炭收入14.44億元，同比提高136.95%。 上游鐵礦石價格漲幅較大，公司生鐵業務毛利率有所下降。公司擁有生鐵產能100萬噸，每年需要外購鐵礦石150萬噸（65%品位），但是今年上半年鐵礦石平均到廠價格爲1700-1800元/噸，比去年提高70%，再加上焦炭成本也在上升，導致公司生鐵業務盈利空間下滑。上半年公司實現收入14.86億元，同比提高46.11%，而成本同比提高49.53%，生鐵毛利率爲9.21%，比去年同期下降2個百分點。 盈利預測與評級。我們預計2008年、2009年、2010年，公司分別能夠實現淨利潤37966.74萬元、56556.44萬元和65900萬元，按照今年轉增股本後的總股本計算，每股收益分別爲：0.45元、0.67元和0.78元，對應的動態市盈率分別爲22倍、15倍和12倍，我們給予“增持”評級。 風險提示：行業週期性風險和對重要原材料過度依賴的風險等。