得益於區域及品牌優勢,公司尿素業務運行平穩,在天然氣漲價預期下,尿素的盈利能力可望進一步增強。雖然國內尿素產能嚴重過剩,但公司作爲兩廣地區最大的煤頭尿素生產企業,憑藉品牌及區域優勢,在尿素產能擴張爲30萬噸/年的情況下,依然保持滿負荷生產,且區域售價爲國內最高,在天然氣價格上漲幾乎已成定局的情況下,氣頭尿素的成本必然上升,而公司的煤頭尿素的競爭能力有望進一步提升。 受益於國內投資及經濟復甦雙重驅動,硝酸及硝酸銨需求旺盛,爲公司主要利潤來源。硝酸及硝酸銨一直是公司的拳頭產品,歷年來一直保持着25%以上的毛利率。在國內4萬億投資及廣東經濟快速復甦的拉動下,受炸藥、電子、染料等多個下游領域回暖的影響,硝酸及硝酸銨需求旺盛。 雙氧水業務增長強勁,今年底將新增產能10萬噸。控股子公司柳州盛強化工目前具有20萬噸雙氧水的生產能力,其中新收購的39%的股權將在今年的業績中得到體現。鑑於雙氧水目前供不應求的狀況,公司計劃在今年底新增10萬噸產能,屆時僅此項業務即可可貢獻毛利5000萬元以上。 煤炭業務及CDM 收益可望錦上添花。爲完善產業鏈,公司於近兩年分別完成了對貴州新益煤礦和凹子衝煤礦的收購,經過建設和技改,今年可完全投入生產,預計可產煤30萬噸,貢獻約4000萬的利潤;此外,根據公司早前與日本三菱簽署的關於硝酸尾氣一氧化二氮CDM 項目減排協議,第一批收入有望在年中得到確認,預計可增加收益2000萬元。 盈利預測:隨着煤炭和雙氧水產能在今明兩年的完全釋放,以及硝銨和尿素所具備的傳統品牌和區域優勢,加之未來資產注入的預期,預計2010、2011年每股收益分別爲0.61和0.74元,給予“買入評級”。