3. 發展展望:產能擴大,尿素盈利有望恢復 產能將進一步擴張。目前公司具備55萬噸合成氨、200萬噸下游產品的生產能力。隨着公司產業鏈的完善,合成氨技改後產能的擴大,下游尿素、硝銨以及控股的雙氧水、煤炭產能有望進一步擴大,從而進一步增強公司整體盈利能力。我們預計公司下游產品產能擴張情況爲:尿素增加30萬噸、硝銨增加10萬噸、雙氧水增加10萬噸。產能的擴張有助於公司未來業績的提升。 未來一兩個月尿素價格有望上漲,從而有助於公司尿素產品盈利的恢復。目前尿素價格在1600元/噸左右(接近一些小企業的成本線),且沉寂了很長時間,隨着秋季追肥旺季的到來,我們預計尿素價格未來一段時間有可能出現小幅上漲。 我們對單一養分下的尿素、磷酸二銨以及氯化鉀價格進行了比較。結果顯示,目前一個養分的尿素單價相比磷肥和鉀肥而言明顯偏低(如果從一個長週期來看,單一養分下氮磷鉀肥的單價應該是一致的),因而我們判斷尿素價格有一定的上漲潛力。 4. 維持“增持”投資評級 尿素價格的預期回升,以及產能的擴張都將成爲公司未來業績增長的推動因素。我們預計公司2010-2011年每股收益分別爲0.42、0.60元,維持“增持”投資評級,給予12.00元的6個月目標價。