事件:
公司2010年10月23日发布三季报。公司前三季度共实现1588.84百万元,同比上升47%;归属于母公司所有者的净利润为56.1百万元,同比上升2623%。实现每股收益0.14元。公司第三季度业绩增速同比下降,单季度营业收入提升49.6%,归属于母公司所有者的净利润下降16.5%。
主要产品量价齐增,三季度产品毛利率环比提升,双氧水明年产能可达30万吨
公司2010年第三季度营业收入大幅增长的原因在于主要产品如:尿素、浓硝酸、硝铵、双氧水较好的市场需求以及持续攀升的价格。受益于产品涨价,公司三季度产品综合毛利率20.07%,而二季度综合毛利率水平为16.62%,毛利率环比提升幅度较大。公司上半年双氧水产量同比增长70%,同时盛强公司净利润24.98百万元,占合并净利润的53%,贡献可观。盛强化工双氧水产能最早于2010年年底经技改提升至30万吨,毛利率可达30%以上,预计2010年可为公司贡献EPS为0.14元左右。
煤矿2011年可投产,加强煤炭自给率
公司2008年收购新益煤矿,一号井年产能30万吨,目前正在申请安全许可证,预计2011年可投产。凹子冲煤矿正在进行技改后验收,预计2011年可投产。综上,我们预计2011年公司可自给煤矿20万吨。随着新益煤矿三个井口的陆续投产,公司将加在煤炭的自给率,形成产业链优势。
中成化工整合尚需时日
中成化工主要产品为合成氨、双氧水和尿素,预计未来集团将其收购后,其业务与公司可形成同业竞争关系,预计整合可能性较大,但尚需时日。
CDM项目预计于2011年确认
公司CDM项目已经在联合国注册,目前运转良好,预计将于2011年确认收入,届时将预计为公司贡献净利润2000万元。
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.22、0.49、0.61元,对应于公司2010年10月22日收盘价11.99元,动态市盈率分别为54倍、24倍、20倍。给予“增持”的投资评级。
事件:
公司2010年10月23日發佈三季報。公司前三季度共實現1588.84百萬元,同比上升47%;歸屬於母公司所有者的淨利潤為56.1百萬元,同比上升2623%。實現每股收益0.14元。公司第三季度業績增速同比下降,單季度營業收入提升49.6%,歸屬於母公司所有者的淨利潤下降16.5%。
主要產品量價齊增,三季度產品毛利率環比提升,雙氧水明年產能可達30萬噸
公司2010年第三季度營業收入大幅增長的原因在於主要產品如:尿素、濃硝酸、硝銨、雙氧水較好的市場需求以及持續攀升的價格。受益於產品漲價,公司三季度產品綜合毛利率20.07%,而二季度綜合毛利率水平為16.62%,毛利率環比提升幅度較大。公司上半年雙氧水產量同比增長70%,同時盛強公司淨利潤24.98百萬元,佔合併淨利潤的53%,貢獻可觀。盛強化工雙氧水產能最早於2010年年底經技改提升至30萬噸,毛利率可達30%以上,預計2010年可為公司貢獻EPS為0.14元左右。
煤礦2011年可投產,加強煤炭自給率
公司2008年收購新益煤礦,一號井年產能30萬噸,目前正在申請安全許可證,預計2011年可投產。凹子衝煤礦正在進行技改後驗收,預計2011年可投產。綜上,我們預計2011年公司可自給煤礦20萬噸。隨着新益煤礦三個井口的陸續投產,公司將加在煤炭的自給率,形成產業鏈優勢。
中成化工整合尚需時日
中成化工主要產品為合成氨、雙氧水和尿素,預計未來集團將其收購後,其業務與公司可形成同業競爭關係,預計整合可能性較大,但尚需時日。
CDM項目預計於2011年確認
公司CDM項目已經在聯合國註冊,目前運轉良好,預計將於2011年確認收入,屆時將預計為公司貢獻淨利潤2000萬元。
我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.22、0.49、0.61元,對應於公司2010年10月22日收盤價11.99元,動態市盈率分別為54倍、24倍、20倍。給予“增持”的投資評級。
