柳化股份2012年实现营收28亿元,YOY+3.24%;实现归属于上市公司股东的净利润0.41亿元,YOY-39.04%,折合EPS0.10元。公司拟每10股派发现金红利0.6元(含税),股息率1.07%。维持持有评级。
报告期内公司业绩同比降幅较大,一是由于部分产品供需矛盾突出,特别是公司主导产品的硝酸系列产品及双氧水下游需求严重不足,市场竞争加剧,产品价格大幅下降,其中硝酸铵单位价格下降254元/吨,导致利润减少0.69亿元,浓硝酸单位价格下降137.84元/吨,导致利润减少0.1亿元,双氧水单位价格下降324.61元/吨,导致利润下降0.65亿元,合计减少利润1.44亿元;二是与去年同期相比,电力价格上涨0.037元/度,成本支出增加0.44亿元,且期间铁路运输收费标准上调,产品运输成本增加。
分产品来看:一、2012年公司尿素板块实现营收6.7亿元,YOY+9.19%;2012年化肥产品特别是尿素产品价格向好,公司加大尿素产量,产量与上年同比增加25.14%,销量同比增长5%。;二、硝酸铵实现营收5亿元,YOY-7.40%,硝酸铵是公司的主导产品,主要用于下游民用爆炸物品生产企业,由于基础建设投资等受到严格控制,下游企业需求不足,硝酸铵交易价格下降明显,报告期销售数量同比增长5.38%,而营业收入同比却下降了7.40%。三、煤炭板块实现营收1.63亿元,YOY-51.15%,主要是因为政府要求加快小煤矿整合,组建大型煤炭集团,凹子冲煤矿由于产能、储量较小,预计将在被整合范围之内,为此新益矿业将所持凹子冲煤矿60%的股权进行转让,导致期内煤炭营业收入较同期下降幅度较大。
分季度来看,公司4Q实现营收6.2亿元,YOY-14.5%;4Q单季度亏损0.04亿元,上年同期实现净利为0.23亿元。4Q业绩同比下滑主要是硝酸产品价格下降较多所致。公司单季度实现EPS分别为0.058元,0.042元,0.011元,-0.009元。
从行业来看,公司为以煤为原料的化工化肥企业,近年来国内化工化肥行业取得了一定的发展,但亦逐渐显现出许多问题,如产能过剩、产品同质化严重、缺乏核心竞争力等。根据中国石油和化学工业联合会统计,到2012年底,我国合成氨、尿素产能(实物量)分别达到6730万吨和7130万吨,尿素产能过剩约1800万吨,加之2013年经济形势依然严峻,行业景气难言好转。
预计2013/2014公司的EPS分别为0.136元,0.177元,对应的PE分别为41倍和32倍,目前暂未看到公司景气回升的迹象,维持持有评级。
柳化股份2012年實現營收28億元,YOY+3.24%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.41億元,YOY-39.04%,摺合EPS0.10元。公司擬每10股派發現金紅利0.6元(含税),股息率1.07%。維持持有評級。
報告期內公司業績同比降幅較大,一是由於部分產品供需矛盾突出,特別是公司主導產品的硝酸系列產品及雙氧水下游需求嚴重不足,市場競爭加劇,產品價格大幅下降,其中硝酸銨單位價格下降254元/噸,導致利潤減少0.69億元,濃硝酸單位價格下降137.84元/噸,導致利潤減少0.1億元,雙氧水單位價格下降324.61元/噸,導致利潤下降0.65億元,合計減少利潤1.44億元;二是與去年同期相比,電力價格上漲0.037元/度,成本支出增加0.44億元,且期間鐵路運輸收費標準上調,產品運輸成本增加。
分產品來看:一、2012年公司尿素板塊實現營收6.7億元,YOY+9.19%;2012年化肥產品特別是尿素產品價格向好,公司加大尿素產量,產量與上年同比增加25.14%,銷量同比增長5%。;二、硝酸銨實現營收5億元,YOY-7.40%,硝酸銨是公司的主導產品,主要用於下游民用爆炸物品生產企業,由於基礎建設投資等受到嚴格控制,下游企業需求不足,硝酸銨交易價格下降明顯,報告期銷售數量同比增長5.38%,而營業收入同比卻下降了7.40%。三、煤炭板塊實現營收1.63億元,YOY-51.15%,主要是因為政府要求加快小煤礦整合,組建大型煤炭集團,凹子衝煤礦由於產能、儲量較小,預計將在被整合範圍之內,為此新益礦業將所持凹子衝煤礦60%的股權進行轉讓,導致期內煤炭營業收入較同期下降幅度較大。
分季度來看,公司4Q實現營收6.2億元,YOY-14.5%;4Q單季度虧損0.04億元,上年同期實現淨利為0.23億元。4Q業績同比下滑主要是硝酸產品價格下降較多所致。公司單季度實現EPS分別為0.058元,0.042元,0.011元,-0.009元。
從行業來看,公司為以煤為原料的化工化肥企業,近年來國內化工化肥行業取得了一定的發展,但亦逐漸顯現出許多問題,如產能過剩、產品同質化嚴重、缺乏核心競爭力等。根據中國石油和化學工業聯合會統計,到2012年底,我國合成氨、尿素產能(實物量)分別達到6730萬噸和7130萬噸,尿素產能過剩約1800萬噸,加之2013年經濟形勢依然嚴峻,行業景氣難言好轉。
預計2013/2014公司的EPS分別為0.136元,0.177元,對應的PE分別為41倍和32倍,目前暫未看到公司景氣回升的跡象,維持持有評級。
