事件:7月7日,國家英文報紙《中國日報》用整版篇幅刊文,探討中國可能正在研製新型遠程轟炸機的情況,可能需在未來15年內花費1050億美元。 點評:遠程戰略轟炸機是核三位一體的一極,也是我國軍隊作戰能力短板,亟待發展,利好大飛機和發動機廠商。《中國的軍事戰略》白皮書中明確提出空軍戰略要實現國土防空型向攻防兼備型轉變,我們認爲發展遠程戰略轟炸機是空軍裝備發展必然方向。此前漢和防務報道我國發展遠程戰略轟炸機將使用新的渦扇-18航空發動機,將極大利好我國飛機廠商和航空發動機廠商。 我國航空發動機20年需求近3萬億,軍用需求爆發式增長,民用空間更爲廣闊。我國軍事戰略全面升級背景下,軍用航空發動機需求正呈現爆發式增長,我們預計未來20年需求約3000億元,配套服務需求約5000億元。考慮民用航空發動機未來需求量則更爲龐大,未來20年總計需求接近3萬億元。 航空發動機專項有望超預期扶持,公司體量較小,未來受益效果最大標的。 發達國家無不斥巨資投入航空發動機研發,我國超千億兩機專項有望出臺,且我們推測投資規模有望達到3000億元。發動機產業上市公司中,公司體量最小,獲得與其體量比例相當甚至更高補貼應是大概率事件,專項對其促進作用相對於其它發動機板塊公司將爲顯著,公司有望成爲專項最大受益標的。 航空發動機業務有望迎來爆發式增長,且有潛力成爲我國整機產能重要補充。 公司發動機整機產品正處於新老更替期,新型號處於快速研製中。隨着大飛機國家重大專項和空軍戰略轉型需求帶動,航空發動機需求正爆發式增長。 公司作爲我國重要發動機整機廠之一,將有望成爲我國軍用航空發動機產能重要補充,民用領域對航空發動機需求更爲龐大,公司成長前景極爲廣闊。 市值相比發動機板塊其它兩家公司被嚴重低估,彈性巨大。中航工業發動機板塊下共3家上市公司,航空動力668億市值,中航動控244億元市值。我們認爲公司做爲未來我國發動機整機產能潛在重要補充者和專項最大受益者,僅124億市值仍被明顯低估,市值仍有巨大成長空間。 盈利預測與評級。預計公司2015-16EPS爲0.32、0.53元,2015年每股對應銷售額爲7.97元。我們判斷公司將是未來航空發動機板塊彈性最大品種,且公司於7月10日公告管理層增持共1.3萬股彰顯信心,維持6個月目標價100元,對應12.5倍PS估值,重申堅定看好,維持“買入”評級。 風險提示。(1)軍品訂單大幅波動。(2)新產品研發量產晚於預期。(3)世界經濟持續下滑,外貿航空業務增長不達預期。(4)相關政策公佈晚於預期。