海越股份公佈2014年第三季度財務報告 2014年前三季度,海越股份實現營業收入25.16億元,同比-12.32%;實現歸屬母公司淨利潤4925萬元,同比-4.66%,實現每股收益0.13元,加權平均淨資產收益率4.15%。 第三季度單季,公司實現營業收入9.21億元,同比-44.21%;實現歸屬母公司淨利潤773萬元,同比-62.13%,實現每股收益0.02元。 點評: 1.三季度寧波項目順利投產 2014年第三季度海越股份實現營業收入9.21億元,同比-44.21%;實現歸屬母公司淨利潤773萬元,同比-62.13%;營業毛利率2.12%,同比+0.91個百分點;期間費用率4.85%,同比+2.71個百分點;淨利潤率0.84%,同比-0.40個百分點。 寧波項目投產。今年第三季度前後,由海越股份控股子公司寧波海越新材料有限公司(海越股份控股51%)負責實施的“138萬噸/年丙烷與混合碳四利用項目”一期項目的主要裝置先後投產。4萬噸/年甲乙酮裝置自6月中旬產出合格產品,目前裝置運行穩定。60萬噸/年丙烷脫氫裝置在7月份進入投料試車階段,於9月初首次產出合格丙烯,產品各項指標達到設計要求,目前裝置運行平穩。60萬噸/年異辛烷裝置在7月初首次產出合格異辛烷產品,至8月初各單元全部開車成功,並運行穩定。項目公輔設施均運行正常,動力中心運行基本穩定,爲全廠提供合格蒸汽。9月份,動力中心的脫硫脫硝系統正式投用,二氧化硫、氮氧化合物排放均達到環保排放要求。寧波項目全面進入試生產階段。 期待寧波項目實現盈利。海越股份前三季度少數股東損益爲虧損2717萬元,其中第三季度虧損1042萬元,虧損額較今年前兩個季度有所擴大。少數股東損益虧損額的擴大,主要由於控股子公司寧波海越新材料有限公司虧損增加導致。由於三季度寧波項目處於投產初期,裝置生產負荷及產品產量均處於提升階段,裝置投產前期的各項成本較高,帶來項目虧損。隨着寧波項目開工率的提升,期待未來項目實現盈利。 2.盈利預測與投資評級 隨着公司甲乙酮、異辛烷、PDH等項目建成投產,公司將從貿易型企業轉型成爲生產型企業,隨着項目開工率的逐步提高,公司收入利潤將穩定增長,未來有望成爲收入達到百億規模的石化企業。我們預計公司2014~2016年EPS分別爲0.22、0.92、1.37元,按照2015年EPS以及20倍PE,我們給予公司18.40元的6個月目標價,維持“增持”投資評級。 3.風險提示 項目調試進度不達預期;產品及原料價格大幅波動;企業轉型風險;國內成品油品質升級進度。