投資要點： 通化葡萄酒建廠於1938年，在消費者中，尤其是中老年人以及東北地區較有影響，這爲公司塑造高端品牌提供了基礎。但它的甜性酒是一種中低端酒，加之在通化當地小酒廠的泛濫，損害了品牌影響力。 公司經營情況有所好轉，覈銷了巨額壞賬，實現了現款銷售並維持了一定的增長。但大股東新華聯集團在2004年接手投入不足，未使公司發生根本性的改觀。 通葡股份目前的收入水平遠不足以構建全國性的銷售網絡。按通葡股份目前的毛利率水平，銷售收入至少達到2億元，才能實現7000萬的營業利潤用以支付這些費用。 銷售收入在2億至3億之間，仍是高投入期，也只有少量的利潤。公司08年的預期銷售收入是1億元，按照最近三年不足20%的收入增長速度，達到2億元的目標約需要5年時間，在此之前，公司盈利情況高度不確定。 我們認爲通葡股份的股價以重估值爲基礎較爲安全，即合理價格在3.79元左右，目前的二級市場價格存在較大的風險。