公司 2009 年中期亏损,二季度亏损(约510 万)幅度小于一季度(690万)。主营产品无机钡盐、锶盐和电解二氧化锰分别应用于CRT 玻壳和一次电池,在2009 年上半年进入谷底。
无机钡盐和锶盐在 2009H1 收入下降46%,毛利率减少7.03 个百分点。
2009 年以来,传统的CRT 行业加速衰退,给公司无机钡盐、锶盐的销售带来压力,尤其是锶盐的消费结构更加集中于CRT 玻壳领域。玻壳需求逐步萎缩,公司传统钡盐、锶盐正面临需求领域的转型。
锰盐行业主要包括电解二氧化锰和锰矿产品,在 2009H1 收入下降2.6%,毛利率增加36.94 个百分点。盈利能力的提高主要来自于生产成本下降36.38%。新动力汽车推广将为公司电解二氧化锰提供广阔的需求空间。
公司持股 50%的贵州容光矿业公司,90 万吨煤炭项目将于2009 年底开始投产。持股70%的万山锰矿预计2009 年下半年投产,短期产量将根据电解二氧化锰需求状况而定。
我们测算公司资产价值 12.88 元/股,属PE 暂偏高、隐含资产价值较高类型。我们认为现股价未充分反映资产价值,重要的投资吸引力在于新型动力汽车推动下,电解MnO2 将有望成为“发动机”业务。公司现有钡盐、锶盐、电解MnO2 生产技术和产品发展方向都代表了行业趋势,反映出较高管理和技术水平,我们对其未来发展前景抱以乐观期待。维持“增持”评级。
公司 2009 年中期虧損,二季度虧損(約510 萬)幅度小於一季度(690萬)。主營產品無機鋇鹽、鍶鹽和電解二氧化錳分別應用於CRT 玻殼和一次電池,在2009 年上半年進入谷底。
無機鋇鹽和鍶鹽在 2009H1 收入下降46%,毛利率減少7.03 個百分點。
2009 年以來,傳統的CRT 行業加速衰退,給公司無機鋇鹽、鍶鹽的銷售帶來壓力,尤其是鍶鹽的消費結構更加集中於CRT 玻殼領域。玻殼需求逐步萎縮,公司傳統鋇鹽、鍶鹽正面臨需求領域的轉型。
錳鹽行業主要包括電解二氧化錳和錳礦產品,在 2009H1 收入下降2.6%,毛利率增加36.94 個百分點。盈利能力的提高主要來自於生產成本下降36.38%。新動力汽車推廣將為公司電解二氧化錳提供廣闊的需求空間。
公司持股 50%的貴州容光礦業公司,90 萬噸煤炭項目將於2009 年底開始投產。持股70%的萬山錳礦預計2009 年下半年投產,短期產量將根據電解二氧化錳需求狀況而定。
我們測算公司資產價值 12.88 元/股,屬PE 暫偏高、隱含資產價值較高類型。我們認為現股價未充分反映資產價值,重要的投資吸引力在於新型動力汽車推動下,電解MnO2 將有望成為“發動機”業務。公司現有鋇鹽、鍶鹽、電解MnO2 生產技術和產品發展方向都代表了行業趨勢,反映出較高管理和技術水平,我們對其未來發展前景抱以樂觀期待。維持“增持”評級。
