投資要點: 公司主業增長及購併帶動業績增長。公司業績基本接近我們的預期,公司業績增長的主因是, 1、公司本部與各子公司營業收入增長帶來營業利潤增長;2配股募集資金實施後,公司財務報表合併範圍發生變動。 業績提升墊高了公司安全邊際 公司泵類產品屬於傳統業務, 華威化工生物設備公司的業績穩定,這些弱週期性設備業務的業績墊高了公司的安全底線。 公司增發項目潛力巨大 公司計劃增發8000股,增發價12.59元/股,投資汽車用液力變矩器項目,達產後綱領產量188萬套,產值達到200,000萬元。 液力變矩器市場前景遠大 液力變矩器是AT自動變速箱的核心部件,目前我國的自動變速箱95%以上依賴進口, 2010年我國汽車產量已經達到1800萬輛,其中乘用車1400萬輛左右,預計未來5年之內中國乘用車銷量將很可能達到2000萬輛/年,自動變速箱銷量可達1000萬輛/年, 公司的目標市場巨大而且誘人。 公司液力變矩器具備國內領先水平 公司國內唯一具有自主知識產權的鈑金衝焊式液力變矩器生產商,與鑄造型液力變矩器的產品相比,公司鈑金式液力變矩器具能更加良好地適應AT變速箱的運轉工況。 盈利預測與投資建議 我們預計公司2011、12、13年EPS可達0.22、0.30、0.53元/股, 按2013年 25倍PE 估值,合理價值13.25元,推薦評級 風險提示: AT自動變速箱的開發進程具有不可預知因素