投資要點: 公司業績基本符合預期 雖然1季度業績上年同期相比略有下降,但這是公司生產經營中的正常現象。公司每年1季度業績在公司全年業績中佔比都較低,2、3季度才是公司主業績期,1季度業績不影響公司全年業績增長。 公司正在繼續進行增發擴產計劃 公司增發計劃已經報批,公司將繼續努力完成增發計劃, 擴張液力變矩器產能, 開發新的利潤增長點。 公司在2012年液力傳動產品將會有較快增長 隨着市場對液力變矩器產品需求增長和公司產能建設的逐步達產,預計2012年公司液力變矩器收入將實現快速擴張, 預計銷售收入可達到3.5億,比2011年的1.5億同比上升2.0億。 公司將重點建設液力變矩器項目 2012年開始,公司將進行重點項目--汽車液力變矩器建設項目,擬建設五條乘用車液力變矩器、一條商用車液力變矩器以及核心零部件生產線及相關輔助設施,達產年形成產出180萬臺的汽車變矩器生產能力,實現銷售收入20億元。該項目設計的資金總需求爲11億元,其中擬通過資本市場股權融資10億元,公司計劃增發8000萬股。 液力變矩器市場前景遠大 液力變矩器是AT 自動變速箱的核心部件,目前我國的自動變速箱95%以上依賴進口, 2011年我國汽車產量已經達到1850萬輛左右,其中乘用車1370萬輛左右,預計未來5年之內中國乘用車銷量將很可能達到2000萬輛/年,自動變速箱銷量可達1000萬輛/年, 公司的目標市場巨大而且誘人。 盈利預測與投資建議 我們預計公司2012、13、14年EPS 可達0.37、0.58、0.68元/股, 按2013年 25倍PE 估值,合理價值14.60元,推薦評級 風險提示: AT 自動變速箱的開發進程具有不可預知因素