事件:公司公布中报
上半年业绩表现低于预期
公司上半年主营业务收入增长40%,归属母公司净利润增长20%,每股净利润为0.08元。
公司业绩表现低于我们的预期,原因一在于上半年原材料价格上涨压力较大,导致综合毛利率有明显下降;更重要的原因在于公司在非经营性损益方面改善的进度低于我们的预期,导致财务费用以及资产减值损失偏大。虽然上半年公司对外借款下降近10%,但公司对农业银行的3.1亿预期贷款依然未解决,导致公司降低财务费用的进度缓慢。应收帐款方面,公司帐龄一年以上应收帐款明显增多2700万,在严格的坏账准备政策下导致资产减值损失居高不下。
下半年收入增长势头可持续
上半年公司各业务都有不错的增长,其中冰箱、冰柜增长35%,电动车增长47%,自动售货机增长220%。经营的好转使得公司有能力逐步减少负债。
展望下半年,公司收入增长的势头依然可延续。农村市场对冰箱、冰柜需求的增长趋势明显;电动车下乡招标已近结束,下半年将在销售收入中有所体现。售货机业务受益于中国城市化建设加速获得很快的成长,例如上半年供应上海地铁以及市博会的需求。从公司帐面看,公司预收帐款相比去年年末增长了47%。
业绩改善无法一蹴而就,给予 “中性”评级
虽然公司二次创业势头很好,但仅依靠自身力量摆脱历史包袱,实现业绩跨越式发展是无法一蹴而就的。公司还需要一段时间消化过多的负债以及不良资产以减少非经营性损益,充分释放业绩。预计10/11/12年EPS 分别为0.21元,0.43元,0.65元,下调评级至“中性”。
事件:公司公佈中報
上半年業績表現低於預期
公司上半年主營業務收入增長40%,歸屬母公司淨利潤增長20%,每股淨利潤為0.08元。
公司業績表現低於我們的預期,原因一在於上半年原材料價格上漲壓力較大,導致綜合毛利率有明顯下降;更重要的原因在於公司在非經營性損益方面改善的進度低於我們的預期,導致財務費用以及資產減值損失偏大。雖然上半年公司對外借款下降近10%,但公司對農業銀行的3.1億預期貸款依然未解決,導致公司降低財務費用的進度緩慢。應收帳款方面,公司帳齡一年以上應收帳款明顯增多2700萬,在嚴格的壞賬準備政策下導致資產減值損失居高不下。
下半年收入增長勢頭可持續
上半年公司各業務都有不錯的增長,其中冰箱、冰櫃增長35%,電動車增長47%,自動售貨機增長220%。經營的好轉使得公司有能力逐步減少負債。
展望下半年,公司收入增長的勢頭依然可延續。農村市場對冰箱、冰櫃需求的增長趨勢明顯;電動車下鄉招標已近結束,下半年將在銷售收入中有所體現。售貨機業務受益於中國城市化建設加速獲得很快的成長,例如上半年供應上海地鐵以及市博會的需求。從公司帳面看,公司預收帳款相比去年年末增長了47%。
業績改善無法一蹴而就,給予 “中性”評級
雖然公司二次創業勢頭很好,但僅依靠自身力量擺脱歷史包袱,實現業績跨越式發展是無法一蹴而就的。公司還需要一段時間消化過多的負債以及不良資產以減少非經營性損益,充分釋放業績。預計10/11/12年EPS 分別為0.21元,0.43元,0.65元,下調評級至“中性”。
