由於全球鋅礦資源的稀缺性,而且鋅金屬的再生性差,因此供應緊張將長期對鋅價的構成支持。我們認爲,擁有鋅資源的企業獲取較高收益的局面將長期存在。宏達股份最大優勢在於資源,每股鋅鉛資源儲量35kg,遠大於馳宏鋅鍺(除權後8kg/股)和中金嶺南(9kg/股)。 宏達股份的資源優勢正在迅速轉化爲強勁的盈利能力。公司的“王牌”——金鼎鋅業,2006 年銷售淨利率、單噸淨利等經營指標,遙遙領先於國內任何一家鋅類上市公司(包括馳宏鋅鍺)。金鼎鋅業的靜態資源量,允許其在精礦自給率保持100%的前提下,將鋅產能由現在的14 萬噸擴展到未來40 萬噸(30 年開採保障)。 國內磷化工行業面臨復甦,而磷礦資源的獲得,有望全面激活公司的化工板塊。我們對公司在磷礦資源方面的努力保持樂觀。 預測公司2007、2008EPS 分別爲2.55 元/股、3.34 元/股(08 年考慮增發攤薄),按07 年20 倍P/E 估值爲51.00 元/股,對應08 年P/E 爲15.27X。而採用資源價值估值,則公司合理價值爲58.83 元/股。 綜合考慮,我們認爲公司的價值底線爲51.00元/股,合理價值中樞爲58.83 元/股。評級“增持”。
【华泰联合证券】宏达股份:民间矿业巨擎 正提速崛起
譯文內容由第三人軟體翻譯。
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