公司2009年三季報顯示:公司1-9月實現營業收入4.05億元,同比增長5.74%;營業利潤爲2699萬元,同比增長70.52%;歸屬於母公司所有者的淨利潤爲2762萬元,同比下降12.54%;2009年1-9月實現每股收益爲0.12元。 經營業績走出低谷。公司第三季度實現銷售收入1.37億元,同比增長8.81%。公司前三季度毛利率爲14.48%,同比增加0.3個百分點,第三季度銷售毛利率同比增長9.8個百分點。 公司前三個季度營業利潤保持了穩步回升態勢,綜合來看公司經營已經走出2008年下半年經營虧損的低谷,看好全年經營業績。 主營業務逐步突出。人造板銷售收入在公司收入中的比重穩步提高,成爲公司主要收入來源。公司玻璃深加工業務將保持目前的產能,同時大部分玻璃深加工設備已計提折舊完畢,對公司經營業績也不會產生較大負面影響。 公司三條高/中密度纖維板生產線計劃於明年下半年完工投產使用。生產線完工後,公司將新增67萬立方米產能。公司有望在西南地區市場上擴大市場份額。同時公司靠近廣西、廣東地區,具有運費較低的優勢,新增產能後,公司將具備進一步開拓南方市場的能力。 稅收優惠政策值得關注。公司享受的增值稅即徵即退優惠政策於2008年12月31日到期。增值稅即徵即退政策對公司的經營業績影響較大,2008年,公司因該稅收優惠政策確認2789萬營業外收入,可增厚EPS0.12元。目前該稅收優惠政策正在審批中,如果增值稅即徵即退一旦獲批,將極大提高公司的經營業績。 盈利預測:由於增值稅優惠政策能否獲批尚存在較大不確定性,暫不考慮此項稅收優惠政策。預計公司2009年和2010年每股收益爲0.17元和0.21元。以2009年10月23日收盤價8.35元計算,公司2009年和2010年動態PE爲49倍和40倍,考慮稅收優惠政策尚存在不確定性,暫維持公司“中性”評級。 風險提示: 公司稅收優惠政策尚不確定;原材料價格波動風險。