2009年1-9月,公司實現營業收入20.38億元,同比下降7.26%,營業利潤3.67億元,同比增長297.19%,實現歸屬母公司淨利潤2.7億元,同比增長309.92%,實現每股收益0.16元。 第三季度實現營業收入7.13億元,同比下降6.02%,營業利潤2.24億元,同比增長2447.41%,實現歸屬母公司淨利潤1.67億元,同比增長1776.18%,實現每股收益0.1元。 毛利率大幅增加。公司主營豆奶粉、乳製品、糧油及其他產品的生產和銷售。報告期內,公司營業收入同比下降7.26%,毛利率同比增加7.27%,達26.44%。毛利率增加的原因是報告期內公司生產用原料大豆、白糖及奶粉價格的下降造成主要產品生產成本的降低。 淨利潤主要來源於投資收益。報告期內,公司淨利潤同比增加339.91%。淨利潤大幅增加的原因是報告期內公司以3.98億的轉讓對價,將所持雙溝酒業股份轉讓給宿遷市政府,獲得2.1億的淨收益。 公司於9月24日擬收購湖北枝江酒業。枝江酒業是湖北的最大生產白酒企業,現有資產近10億元,具有年產10萬噸商品白酒的生產能力。連續8年在湖北白酒行業中納稅排名第一,連續8年躋身全國白酒10強,07年榮獲中國10大名酒之一。 收購枝江酒業,拓展白酒產業。公司於10月29日正式收購了湖北枝江酒業51%的股權。湖北枝江酒業2008年實現營業收入13.81億元,實現淨利潤8892萬元;2009年上半年實現營業收入7.85億元,實現淨利潤7645萬元。成功收購枝江酒業的股權將增厚公司年收入7億元,增厚利潤7000-8000萬元左右,對公司盈利能力的提升有很大的幫助。 盈利預測和評級。我們預計,公司2009-2011年的EPS爲0.17元,0.09元,0.11元,當前股價爲7.37元,對應的動態PE爲45X,81X,66X.目前估值偏高,維持公司“中性”投資評級。 風險提示。(1)大盤系統性風險;(2)食品安全風險。