報告要點 創投行業將率先受益於金融自由化 從長期看,在產業升級加快、金融改革市場化的外部環境下,創投將迎來產品、業務、客戶資源等方面的發展機遇。短期看,IPO重啓和新三板擴容將使遭遇寒冬的創投“枯木逢春”,IPO使投資項目高溢價退出,將直接增加其投資收益和業績,而新三板不僅提供了退出渠道,同時通過參與定向發行、併購重組等,新三板有望成爲創投新的”淘金”平台。 天堂硅谷確立公司的業績拐點 天堂硅谷是國內最大的創投公司之一,投資管理項目139個,實際到位資本72億元,旗下基金84只,其中包括IPO、在會項目(7個)、定增類和產業併購類項目,尤其併購基金將打造國內創投盈利和產業整合的新模式。測算表明,2014和2015年天堂硅谷各類型項目盈利合計2.4億元和3.2億元,對公司的投資收益貢獻分別達到6687萬元和8890萬元,是公司2012年淨利潤的3.67和4.87倍。 地產不良資產剝離水務業務穩定增長 公司旗下的水利置業公司2012以來持續虧損,造成公司2012和2013年的業績窪地,該虧損資產已被掛牌轉讓。受益於居民用水的剛性需求、政府對污水治理的補貼和舟山新區的建設需求,公司的供水和污水處理業務持續增長,其中污水處理量保持10%的增速。而且與洪城水務等公司相比,公司以較低淨資產實現高於其他公司的水務業務收入。此外,公司定向增發募集7.45億元,將增強公司的資本實力,提升水務業務的盈利水平。 綜上,天堂硅谷的盈利將爆發式增長,而水務主業將平穩增長,預計2014和2015年公司淨利潤爲0.71和1.25億元,每股收益分別爲0.25和0.44