报告要点.
事件描述.
公司4月9日发布2014年报,实现营收和归属净利润分别为8.02亿元和0.177亿元,同比增长9.41%和-5.93%,每股EPS0.06元,较上年下降14.3%。
事件评论.
公司水务业务增速有所提升,受益于国家出台的水利工程计划和浙江省“五水共治”。公司2014年售水量和污水处理量分别为2.82亿吨和0.61亿吨,分别同比增长12%和14%,目前国家推行以“水十条”为主的污水防治行动计划及浙江省投入将近3000亿元的“五水共治”计划均将大幅推动水务需求的增长,同时公司积极通过募资资金增强每日供水能力和污水处理能力,并加快业务区域的拓展,增加与各地方政府的工程合作,因此公司水务业务将在1-2年迎来拐点。
创投业高景气增长,参股的天堂硅谷迎来业绩拐点。创投业直接受益于资本市场快速变革和扩容,尤其是注册制、新三板市场爆发增长均将重估创投公司的存量股权价值,而公司参股27.9%的浙江天堂硅谷存量项目实收资本达到80亿元,处于行业领先地位。硅谷天堂集团预计将于2015年于新三板挂牌,届时浙江天堂硅谷的股权价值存在极大的重估空间。
房地产业务拖累业绩,但公司在积极协调转让工作。公司持股水利置业51%,水利置业从2012年以来均出现较大幅度的亏损,2014年亏损9477万元,目前公司正积极运作转让事宜,该资产剥离后,公司的业绩将出现大幅改善。
投资建议:1、公司2014年实现净利润1770万元,出现小幅下降,主要由于下属房地产公司出现较大亏损,目前公司已在积极筹划转让事宜。2、增发后公司的水务业务将快速扩张,盈利能力持续提升。公司的供水和污水处理业务直接受益于国家全力推进的污水防治计划和浙江省投入巨资的五水共治计划,而增发显著增强公司每日供水和污水处理能力。3、创投业的持续高景气度提升公司所持天堂硅谷27.9%股权的市值:受益于注册制、新三板新政、并购业务,天堂硅谷创投业务快速扩张,其存量项目丰富其中包括在会项目6个,参考九鼎投资估值,预计天堂硅谷27.9%的股权可达55亿元市值,叠加水务资产,公司综合市值可达90亿元,具备至少50%的提升空间,预计2015年和2016年的EPS分别为0.27元和0.36元,对应PE为51倍和38倍,维持推荐!
報告要點.
事件描述.
公司4月9日發佈2014年報,實現營收和歸屬淨利潤分別為8.02億元和0.177億元,同比增長9.41%和-5.93%,每股EPS0.06元,較上年下降14.3%。
事件評論.
公司水務業務增速有所提升,受益於國家出臺的水利工程計劃和浙江省“五水共治”。公司2014年售水量和污水處理量分別為2.82億噸和0.61億噸,分別同比增長12%和14%,目前國家推行以“水十條”為主的污水防治行動計劃及浙江省投入將近3000億元的“五水共治”計劃均將大幅推動水務需求的增長,同時公司積極通過募資資金增強每日供水能力和污水處理能力,並加快業務區域的拓展,增加與各地方政府的工程合作,因此公司水務業務將在1-2年迎來拐點。
創投業高景氣增長,參股的天堂硅谷迎來業績拐點。創投業直接受益於資本市場快速變革和擴容,尤其是註冊制、新三板市場爆發增長均將重估創投公司的存量股權價值,而公司參股27.9%的浙江天堂硅谷存量項目實收資本達到80億元,處於行業領先地位。硅谷天堂集團預計將於2015年於新三板掛牌,屆時浙江天堂硅谷的股權價值存在極大的重估空間。
房地產業務拖累業績,但公司在積極協調轉讓工作。公司持股水利置業51%,水利置業從2012年以來均出現較大幅度的虧損,2014年虧損9477萬元,目前公司正積極運作轉讓事宜,該資產剝離後,公司的業績將出現大幅改善。
投資建議:1、公司2014年實現淨利潤1770萬元,出現小幅下降,主要由於下屬房地產公司出現較大虧損,目前公司已在積極籌劃轉讓事宜。2、增發後公司的水務業務將快速擴張,盈利能力持續提升。公司的供水和污水處理業務直接受益於國家全力推進的污水防治計劃和浙江省投入巨資的五水共治計劃,而增發顯著增強公司每日供水和污水處理能力。3、創投業的持續高景氣度提升公司所持天堂硅谷27.9%股權的市值:受益於註冊制、新三板新政、併購業務,天堂硅谷創投業務快速擴張,其存量項目豐富其中包括在會項目6個,參考九鼎投資估值,預計天堂硅谷27.9%的股權可達55億元市值,疊加水務資產,公司綜合市值可達90億元,具備至少50%的提升空間,預計2015年和2016年的EPS分別為0.27元和0.36元,對應PE為51倍和38倍,維持推薦!
