铜峰电子为国内老牌电容膜及薄膜电容器生产商,其控股股东铜峰集团始于2007年的股权交割事宜终于落地,向民营体制全面转型将为公司治理注入新的活力;公司自2000年以来潜心研发的电力电子电容器已进入产业化阶段,为首次填补国内空白,短期内难以被赶超。电力电子电容器在轨道交通、输变电等行业存在广阔的进口替代空间,有望推动公司业绩的爆发。
五年股权交割终成正果,体制转型老树开出新花
公司控股股东铜峰集团自2007年开始尝试引入民营资本,此后进程一度搁置,直至2011年底铁牛集团完成对其全资收购。股权结构理顺之后,公司实际控制人得到明确,且向民营体制的转变将为公司发展注入新的活力,公司内部的管理机制有望逐渐好转,有助于带动业绩触底回升。
电力电子电容器十年磨一剑,进口替代引爆业绩
公司从2000年开始潜心于高端电力电子电容器的国产化研发,历经10余年终于进入产业化阶段,为填补国内空白的首次。由于其门槛较高,短期内无明显竞争压力,通过南北车、电科院等关键客户,以进口替代的方式公司市场份额有望迅速扩大,预计明年可实现3亿元左右的销售额,未来2-3年业绩将具有较高的弹性。
产品线进行调整,盈利水平进入上升通道
国营体制下,公司管理不够精细化,相同产品的毛利率低于同类厂商。转民营后公司治理水平有望逐步提高,目前针对原有产品结构的调整,如停产亏损的直流电容器、缩减交流电容器的销售重心转向国外等,已经初见成效,伴随毛利率的提升,公司盈利水平已开始进入上升通道。
盈利预测与投资建议
公司电力电子电容器的壁垒高、进口替代趋势明确,公司未来业绩爆发的概率较高,正在实现从传统低效的基础元器件厂商往专业化高端器件供应商的转型,我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.10、0.35、0.68元,对应当前股价PE60、18、9倍。首次给予“谨慎推荐”评级,目标价10元。
风险提示
1、电力电子电容器市场订单尚有待落实;
2、进口聚丙烯原材料价格波动。
銅峯電子為國內老牌電容膜及薄膜電容器生產商,其控股股東銅峯集團始於2007年的股權交割事宜終於落地,向民營體制全面轉型將為公司治理注入新的活力;公司自2000年以來潛心研發的電力電子電容器已進入產業化階段,為首次填補國內空白,短期內難以被趕超。電力電子電容器在軌道交通、輸變電等行業存在廣闊的進口替代空間,有望推動公司業績的爆發。
五年股權交割終成正果,體制轉型老樹開出新花
公司控股股東銅峯集團自2007年開始嘗試引入民營資本,此後進程一度擱置,直至2011年底鐵牛集團完成對其全資收購。股權結構理順之後,公司實際控制人得到明確,且向民營體制的轉變將為公司發展注入新的活力,公司內部的管理機制有望逐漸好轉,有助於帶動業績觸底回升。
電力電子電容器十年磨一劍,進口替代引爆業績
公司從2000年開始潛心於高端電力電子電容器的國產化研發,歷經10餘年終於進入產業化階段,為填補國內空白的首次。由於其門檻較高,短期內無明顯競爭壓力,通過南北車、電科院等關鍵客户,以進口替代的方式公司市場份額有望迅速擴大,預計明年可實現3億元左右的銷售額,未來2-3年業績將具有較高的彈性。
產品線進行調整,盈利水平進入上升通道
國營體制下,公司管理不夠精細化,相同產品的毛利率低於同類廠商。轉民營後公司治理水平有望逐步提高,目前針對原有產品結構的調整,如停產虧損的直流電容器、縮減交流電容器的銷售重心轉向國外等,已經初見成效,伴隨毛利率的提升,公司盈利水平已開始進入上升通道。
盈利預測與投資建議
公司電力電子電容器的壁壘高、進口替代趨勢明確,公司未來業績爆發的概率較高,正在實現從傳統低效的基礎元器件廠商往專業化高端器件供應商的轉型,我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.10、0.35、0.68元,對應當前股價PE60、18、9倍。首次給予“謹慎推薦”評級,目標價10元。
風險提示
1、電力電子電容器市場訂單尚有待落實;
2、進口聚丙烯原材料價格波動。
