事件:
公司公布年报,14年实现收入11.9亿元,同比增速0.29%;归属母公司股东净利润2200万元,同比增加151.8%;折合EPS0.05元,扣非后净利润亏损1770万元。
牙膏升级、纸品转型成果显著:
分业务来看,日化产品实现销售收入4.9亿元,较上年同期增长6.7%,其中两面针品牌牙膏带来营业收入1.1亿元,同比增长34%。纸品业务实现销售2.0亿元,同比增长15.7%;三氯蔗糖的收入为3.4亿元,增速下滑了14.4%;药品业务收入9900万元,增幅9.3%;家庭卫生用品收入2300万元,下滑16.3%;商贸业务略有下滑,收入1100万元;房地产收入183.2万元。在日化、纸品等主要业务快速增长的情况下,公司总收入实现了正增长。
14年公司综合毛利率处于11.7%的低位,较13年下降了9.1个百分点。主要是因为纸品和三氯蔗糖毛利率降低所导致的,14年纸品毛利率-11.7%,三氯蔗糖毛利率下滑至10.1%。
公司治理优化,安全边际充足:
14年公司向实际控制人柳州产投定向增发1亿股,募资4.6亿元,使得其持股比例从18.52%增长至33.34%,显著增强了大股东对公司经营控制、收益分享的水平。公司处在重拾升势的的业务转型时期,核心主业牙膏坚持中药、植物两条主线,产品全面升级,8万吨生活用纸项目也已完成一期2万吨纸品销售,规模效应显现。而公司所持有的金融资产及土地资产在不断增值,能够提供充足安全边际。
盈利预测及估值:
我们测算公司15-17年收入16.1、19.8、24.2亿元,实现归母净利润0.64、1.19、1.88亿元,考虑增发摊薄,折合EPS0.12、0.22、0.34元。
给予目标价11.0元,维持买入评级。
风险提示:
高端牙膏消费市场的拓展进度不达预期。
事件:
公司公佈年報,14年實現收入11.9億元,同比增速0.29%;歸屬母公司股東淨利潤2200萬元,同比增加151.8%;摺合EPS0.05元,扣非後淨利潤虧損1770萬元。
牙膏升級、紙品轉型成果顯著:
分業務來看,日化產品實現銷售收入4.9億元,較上年同期增長6.7%,其中兩面針品牌牙膏帶來營業收入1.1億元,同比增長34%。紙品業務實現銷售2.0億元,同比增長15.7%;三氯蔗糖的收入為3.4億元,增速下滑了14.4%;藥品業務收入9900萬元,增幅9.3%;家庭衞生用品收入2300萬元,下滑16.3%;商貿業務略有下滑,收入1100萬元;房地產收入183.2萬元。在日化、紙品等主要業務快速增長的情況下,公司總收入實現了正增長。
14年公司綜合毛利率處於11.7%的低位,較13年下降了9.1個百分點。主要是因為紙品和三氯蔗糖毛利率降低所導致的,14年紙品毛利率-11.7%,三氯蔗糖毛利率下滑至10.1%。
公司治理優化,安全邊際充足:
14年公司向實際控制人柳州產投定向增發1億股,募資4.6億元,使得其持股比例從18.52%增長至33.34%,顯著增強了大股東對公司經營控制、收益分享的水平。公司處在重拾升勢的的業務轉型時期,核心主業牙膏堅持中藥、植物兩條主線,產品全面升級,8萬噸生活用紙項目也已完成一期2萬噸紙品銷售,規模效應顯現。而公司所持有的金融資產及土地資產在不斷增值,能夠提供充足安全邊際。
盈利預測及估值:
我們測算公司15-17年收入16.1、19.8、24.2億元,實現歸母淨利潤0.64、1.19、1.88億元,考慮增發攤薄,摺合EPS0.12、0.22、0.34元。
給予目標價11.0元,維持買入評級。
風險提示:
高端牙膏消費市場的拓展進度不達預期。
