投资要点:
拟收S购最大的内资锂电池企业1.6%股权。鑫科材料3月5日晚发布公告:拟以自有资金1.2亿元收购广州唐寥拥有的天津力神1.6%的股权,天津力神现具有5亿Ah锂离子电池的年生产能力,2012年锂电池市占率14%,是规模最大的内资锂电池生产商。本收购旨在培养未来新的利润增长点。
收购价格合理。拟收购对价对应天津力神2012年PE46倍。2012年天津力神归母净利1.62亿元,按1.6%股权和1.2亿收购价款计算,对应PE 为46倍;PB 估值为1.9倍,整体上收购价格合理。
公司转型之路或将继续深化。我们认为,尽管公司拟收购股份较小,对公司主业铜加工影响有限,但体现了公司积极向新产业领域谋求变革和转型,信号意义重大。我们预计转型之路或将继续。(关于主业定位,详见报告《向高端铜加工材转型之路逐步践行》(20140124))l 上调至增持评级。我们维持业绩预测:2013-2015年EPS 分别为-0.08/0.07/0.13元,增速为-588%/183%/101%。我们认为,鉴于传统主业高端定位和新产业领域延伸均体现出公司的转型和变革决心,我们将2014年PE 从109倍上调至122倍(上调12%),2014-2015复合增速130%以上,PE/G 小于1,对应股价8.54元(上调12%),空间17%,上调至增持评级。
催化剂:公司战略转型步伐继续加快。
风险:本次收购潜在不成功风险;募投项目投产后业绩压力仍然较大。
投資要點:
擬收S購最大的內資鋰電池企業1.6%股權。鑫科材料3月5日晚發佈公告:擬以自有資金1.2億元收購廣州唐寥擁有的天津力神1.6%的股權,天津力神現具有5億Ah鋰離子電池的年生產能力,2012年鋰電池市佔率14%,是規模最大的內資鋰電池生產商。本收購旨在培養未來新的利潤增長點。
收購價格合理。擬收購對價對應天津力神2012年PE46倍。2012年天津力神歸母淨利1.62億元,按1.6%股權和1.2億收購價款計算,對應PE 為46倍;PB 估值為1.9倍,整體上收購價格合理。
公司轉型之路或將繼續深化。我們認為,儘管公司擬收購股份較小,對公司主業銅加工影響有限,但體現了公司積極向新產業領域謀求變革和轉型,信號意義重大。我們預計轉型之路或將繼續。(關於主業定位,詳見報告《向高端銅加工材轉型之路逐步踐行》(20140124))l 上調至增持評級。我們維持業績預測:2013-2015年EPS 分別為-0.08/0.07/0.13元,增速為-588%/183%/101%。我們認為,鑑於傳統主業高端定位和新產業領域延伸均體現出公司的轉型和變革決心,我們將2014年PE 從109倍上調至122倍(上調12%),2014-2015複合增速130%以上,PE/G 小於1,對應股價8.54元(上調12%),空間17%,上調至增持評級。
催化劑:公司戰略轉型步伐繼續加快。
風險:本次收購潛在不成功風險;募投項目投產後業績壓力仍然較大。
