由於多元化發展,公司滋補酒主業近年來發展緩慢,酒廠易地擴建將帶動主業駛入快速發展軌道;結合海南國際旅遊島大開發背景,公司食品飲料板塊迎來發展契機,公司椰汁產品試生產和招商效果好,進軍椰汁產業將構建更爲確定的利潤增長點。總體而言,公司基本面改善趨勢漸趨明朗,中期戰略買入時機漸行漸近,近期公司控制權問題會帶來交易性機會。建議關注。 主要發現 搬遷實現保健酒新的高起點發展。新產區佈局合理,發酵、配製、儲酒和灌裝齊全,產能、技術工藝水平大幅提升,是支撐保健滋補酒做大的基礎。 旅遊人口帶動地產特色名白酒海口大麴消費,未來產銷將繼續增長,銷售收入將在目前幾千萬的基礎上顯著提高。 飲料發展前景好,自建工廠2012 年投產。公司目前椰汁飲料主要是委託加工形式,產能嚴重不足,無法滿足經銷商訂貨需求。藥谷酒廠二期將於10 月份動工,飲料生產線也將同時建設,明年將實現投產,實現銷售額大幅增長。 木薯乙醇項目爭取年內獲批。由於非糧能源補貼標準基本確定,財政部已對項目進行批覆,年內完成各項手續的概率非常高。公司木薯乙醇項目是非糧新能源以及循環經濟示範項目,具有較強成本優勢。 房地產項目滾動開發,爲主業助力。公司房地產項目土地成本較低,銷售具有一定優勢。目前房地產以支持主業發展爲主要定位。 公司控股權前途不明,我們不排除有新的戰略投資者進入的可能性。股權之爭,側面印證股權價值存低估可能,但螳螂捕蟬,黃雀在後,控股權歸屬尚難定論,但這同時也帶來相對較爲確定的交易性機會。