2009年,實現營業收入14.66億元,同比增長34.55%;營業利潤1.03億元,同比扭虧;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.14億元,同比扭虧;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤366.55萬元,同比扭虧;每股收益0.69元。 公司不進行利潤分配。 大規模促銷,帶來保健酒快速增長。報告期內,保健酒產量同比增長14.5%,收入5.45億元,同比增長12.23%,主要是促銷費用同比增加了4654萬元。其中,上半年受金融危機的影響,保健酒收入下降了46.07%;下半年,隨着經濟回暖,出現高速增長勢頭,保健酒收入同比大幅增長78.69%。海南成爲保健酒的亮點,2009年公司在海南市場保健酒銷售同比增長56.38%。但是海南以外的市場,需要加大營銷力度,以面對行業的激烈競爭。 保健酒市場份額第二,有望分享行業的高速增長。我國保健酒行業目前正以每年30%的增長率高速發展,市場容量巨大。公司的椰島鹿龜酒定位於禮品市場,屬於中高檔產品,集中於華東地區,主走商超渠道。隨後,公司推出了中低價位的椰島海王酒,攻佔餐飲渠道。前幾年公司保健酒發展落後於第一名的勁酒,但隨着主業戰略聚焦、產能瓶頸打開、營銷思路改善,保健酒增速將進一步提升。 出售三安光電,取得投資收益7722萬元。公司持有669.3萬股三安光電,已上市流通的爲460.4萬股,剩餘200萬限售股質押給中融國際信託有限公司。報告期內,公司出售了部分三安光電股權,取得投資收益7722萬元,剩餘股權增加資本公積9106萬元,將根據公司未來的出售情況,逐漸反映到公司業績中。 其他業務概述。1):燃料乙醇項目尚待批准,一旦獲批,將成爲公司的利潤亮點。爲保障項目原料供應,公司加快了老撾基地的建設步伐,省內主要是建立示範基地、帶動農民種植;2):油類和貿易業務基本實現盈虧平衡(荊州油脂項目與央企成功合作),大大減輕了公司的負擔;3):海口酒廠地塊房地產項目正在報建、規劃設計工作,預計2010年上半年開工,年底開盤銷售;儋州別墅區房地產項目明確了發展思路,進入實質性開發階段。 盈利預測與評級。我們僅考慮酒類業務,預計2010年、2011年每股收益分別爲0.42元和0.56元,以最新收盤價23.26元計算,對應動態PE分別爲55X和42X,維持“中性”評級。公司木薯乙醇項目、房地產、三安光電剩餘股權將逐漸貢獻利潤,想象空間大、業績彈性高,適當關注其交易性機會。