2010年1-6月,公司實現營業收入4.99億元,同比增長124.18%;營業利潤8451萬元,同比扭虧;歸屬於母公司所有者淨利潤7424萬元,同比扭虧;實現基本每股收益0.25元。 貿易收入激增。報告期內,公司營業收入大幅增長,同比增幅高達124.18%,主要是由於公司貿易收入同比增加了755.57%的緣故。而公司貿易業務的毛利率僅有0.42%,將公司綜合毛利率拉低24.14個百分點降至17.1%。其他業務方面,公司酒類業務營業收入與上年同期基本持平,而澱粉業務則同比降低了81.01%。同時,公司已停止保健品業務。 主營業務繼續虧損,減持三安光電股票使公司扭虧。2010年1-6月,公司費用控制較理想,期間費用與上期基本持平,期間費用率同比降幅達到26.11個百分點,僅爲22.15%。但是公司的綜合毛利率僅有17.1%,小於期間費用率,說明公司的主營業務是虧損的。公司同比扭虧的主要原因是投資收益貢獻了近1.23億元的收入,其中減持三安光電股票獲得1.08億元。目前公司還餘有三安光電股票300餘萬股,將擇機出售。 公司業務分析。1)保健酒前景良好。公司目前市場佔有率第二,產品結構完善,椰島鹿龜酒面向中高端,中低端產品有椰島海王酒。我國保健酒行業年均增速達到30%,隨着公司聚焦主業,調整營銷策略,公司保健酒的銷售收入將進一步提高;2)燃料乙醇項目通過初審,一旦獲批將是公司的亮點。公司與中石化合作投資建設木薯乙醇的項目目前已經通過發改委初審,我們預計項目通過的可能性很大。 公司擁有原料上的優勢。海南位於木薯種植帶,而且公司在老撾也進行木薯種植項目,公司目前可控鮮木薯產量爲60萬噸/年,原材料優勢明顯。3)海口酒廠搬遷後的“椰島廣場”房地產項目已開工建設,公司計劃以此爲契機,盤活公司存量的土地資源。 由於公司業績存在較大不確定性,我們暫不提供盈利預測,維持公司“中性”的投資評級。 風險提示。(1)大盤系統性風險;(2)食品安全風險;(3)燃料乙醇項目風險。