维持增持评级。我们预计,募投变更项目下半年正式投产,将会带来盈利水平的大幅上升,上调公司2014-2015EPS 至0.09/0.16 元(前为0.07/0.13),考虑到战略步伐继续加快和项目投产后带来的高成长性,给予目标价10.98 元,空间32%,增持评级。
业绩基本符合我们的预期。2013 年公司收入/归母净利分别为43.79/-0.54亿元,同比增12%/-624%,EPS 为-0.086 元,基本符合我们此前预期的-0.08。业绩大幅下滑是因为子公司鑫晟电工投产12 万吨铜杆,全年销售预计6 万吨左右,但增收不增利,坏账大增,全年亏损3653 万元。
4 万吨高精带投产有望带来业绩加速反转。募投更换项目4 万吨铜精带当前设备调试正常,最快预计将在6 月份开始试生产,同日本等下游客户正洽谈供货中,下半年有望全面投产,预计投产后将加速业绩增长,公司业绩迎来拐点,毛利率水平由2013 年2.8%增长至4.3%。
向新兴产业继续迈出坚定步伐。公司拟使用3.1 亿元投产年产1 万吨汽车连接器及电子工业用高精度镀锡铜带,该项目是借助古河金属的技术和渠道优势,以4 万吨高精带为原料进一步深加工,加工费有望达到1 万元/吨,加工成本为3000 元/吨。我们认为,继收购古河金属、投产4 万吨铜高精带,本项目进一步明确汽车和电子下游,充分体现公司向新产业转型意愿,深化战略变革方向,后期改革或提速。
核心风险:4 万吨高精带本年投产后下游需求开拓不顺。
維持增持評級。我們預計,募投變更項目下半年正式投產,將會帶來盈利水平的大幅上升,上調公司2014-2015EPS 至0.09/0.16 元(前為0.07/0.13),考慮到戰略步伐繼續加快和項目投產後帶來的高成長性,給予目標價10.98 元,空間32%,增持評級。
業績基本符合我們的預期。2013 年公司收入/歸母淨利分別為43.79/-0.54億元,同比增12%/-624%,EPS 為-0.086 元,基本符合我們此前預期的-0.08。業績大幅下滑是因為子公司鑫晟電工投產12 萬噸銅杆,全年銷售預計6 萬噸左右,但增收不增利,壞賬大增,全年虧損3653 萬元。
4 萬噸高精帶投產有望帶來業績加速反轉。募投更換項目4 萬噸銅精帶當前設備調試正常,最快預計將在6 月份開始試生產,同日本等下游客户正洽談供貨中,下半年有望全面投產,預計投產後將加速業績增長,公司業績迎來拐點,毛利率水平由2013 年2.8%增長至4.3%。
向新興產業繼續邁出堅定步伐。公司擬使用3.1 億元投產年產1 萬噸汽車連接器及電子工業用高精度鍍錫銅帶,該項目是藉助古河金屬的技術和渠道優勢,以4 萬噸高精帶為原料進一步深加工,加工費有望達到1 萬元/噸,加工成本為3000 元/噸。我們認為,繼收購古河金屬、投產4 萬噸銅高精帶,本項目進一步明確汽車和電子下游,充分體現公司向新產業轉型意願,深化戰略變革方向,後期改革或提速。
核心風險:4 萬噸高精帶本年投產後下游需求開拓不順。
