2009 年1-9 月,公司实现营业收入4.97 亿元,同比下降41.2%;营业利润-4186 万元,去年同期盈利1463 万元;归属于母公司所有者净利润-4939 万元,去年同期盈利351 万元;基本每股收益 -0.205 元。
2009 年7-9 月,公司实现营业收入1.64 亿元,同比下降47.6%;营业利润-1843 万元,去年同期盈利644 万元;归属于母公司所有者净利润-2010 万元,去年同期盈利222 万元;基本每股收益-0.083 元。
停产检修和技术改造造成产品产量降低,单位生产成本上升,尤其是第三季度毛利率出现亏损。公司主营业务是丙烯酰胺和尿素的生产和销售。一季度公司下属江氨分公司及控股子公司对生产设备进行停产检修,检修时间较长,四季度公司对江氨分公司合成氨、尿素系统原料结构调整和节能减排进行综合技术改造工程,导致公司尿素、甲醇、双氧水等主产品产销量下降幅度较大,导致单位生产成本上升,毛利率下降,以及主产品尿素、丙烯酰胺、双氧水等销价下降,致使营业利润较上年同期下降。
未来利润增长看丙烯酰胺的扩能项目。公司主营产品包括6.5 万吨/年的丙烯酰胺,17 万吨的尿素,5 万吨甲醇,2.5万吨双氧水,1.5 万吨白炭黑及塑料制品。目前公司主要的利润来源为丙烯酰胺产品。由于公司采用微生物法制备丙烯酰胺,原料丙稀腈的吨耗仅为0.77 吨,较之其他方法具有一定的成本优势。目前公司正在扩建丙烯酰胺产能,预计新装置(2.5 万吨)09 年下半年投产。公司2010 年的利润增长主要来自于丙烯酰胺产销量的提升。
盈利预测及投资评级:我们给予公司2009年-2010年的每股收益分别为-0.27元和0.05元,最新收盘价8.49元,维持公司中性的投资评级。
风险提示:受需求影响,丙烯酰胺价格大幅下滑;尿素产品出口特别关税长期延续
2009 年1-9 月,公司實現營業收入4.97 億元,同比下降41.2%;營業利潤-4186 萬元,去年同期盈利1463 萬元;歸屬於母公司所有者淨利潤-4939 萬元,去年同期盈利351 萬元;基本每股收益 -0.205 元。
2009 年7-9 月,公司實現營業收入1.64 億元,同比下降47.6%;營業利潤-1843 萬元,去年同期盈利644 萬元;歸屬於母公司所有者淨利潤-2010 萬元,去年同期盈利222 萬元;基本每股收益-0.083 元。
停產檢修和技術改造造成產品產量降低,單位生產成本上升,尤其是第三季度毛利率出現虧損。公司主營業務是丙烯酰胺和尿素的生產和銷售。一季度公司下屬江氨分公司及控股子公司對生產設備進行停產檢修,檢修時間較長,四季度公司對江氨分公司合成氨、尿素系統原料結構調整和節能減排進行綜合技術改造工程,導致公司尿素、甲醇、雙氧水等主產品產銷量下降幅度較大,導致單位生產成本上升,毛利率下降,以及主產品尿素、丙烯酰胺、雙氧水等銷價下降,致使營業利潤較上年同期下降。
未來利潤增長看丙烯酰胺的擴能項目。公司主營產品包括6.5 萬噸/年的丙烯酰胺,17 萬噸的尿素,5 萬噸甲醇,2.5萬噸雙氧水,1.5 萬噸白炭黑及塑料製品。目前公司主要的利潤來源爲丙烯酰胺產品。由於公司採用微生物法制備丙烯酰胺,原料丙稀腈的噸耗僅爲0.77 噸,較之其他方法具有一定的成本優勢。目前公司正在擴建丙烯酰胺產能,預計新裝置(2.5 萬噸)09 年下半年投產。公司2010 年的利潤增長主要來自於丙烯酰胺產銷量的提升。
盈利預測及投資評級:我們給予公司2009年-2010年的每股收益分別爲-0.27元和0.05元,最新收盤價8.49元,維持公司中性的投資評級。
風險提示:受需求影響,丙烯酰胺價格大幅下滑;尿素產品出口特別關稅長期延續
