公司2012年三季度實現EPS0.13元公司三季度實現淨利潤4628萬元,同比下滑13.8%。公司三季度僅實現投資收益6685萬元,同比下滑12.2%,是公司業績下滑的主要原因。 公司主營業務虧損繼續減小公司自年初以來一直實行主業瘦身計劃,受其影響,公司主業銷售收入逐季下滑,三季度公司銷售收入環比下滑21.8%。但是,公司的盈利能力明顯改善,三季度公司主業毛利率同比和環比分別上升5.3和6.9個百分點,不考慮投資收益的營業利潤虧損2166萬元,是2010年以來同比最好水平。未來公司主業虧損程度有望繼續下降。 鉀肥價格預計短期難有表現羅鉀的投資收益是公司最主要的利潤來源。由於國內鉀肥需求不旺,庫存高企,9月下旬硫酸鉀價格出現了約400元/噸的下滑。目前,由於春季備肥已經結束,鉀肥的下游複合肥進入淡季,行業開工率下滑,而鉀肥的港口庫存依舊較高,我們預計短期鉀肥價格難有反彈。 估值:維持“中性”評級我們維持公司的盈利預測和目標價,維持“中性”評級。目標價爲給予公司鉀肥業務(羅鉀投資收益)2012年對應的EPS21倍PE估值而得。