投資要點 公告太龍金茂併購基金擬投資無錫和邦生物,佈局蛋白質和多肽類藥物。公司設立的太龍金茂併購基金6月4日與無錫和邦生物董事長楊建良簽訂了《股權合作框架協議》,標誌着公司以併購基金爲平台的外延發展邁出實質性一步。 楊建良先生是知名生物製藥專家。董事長楊建良先生曾在Biogen工作,從事病毒控制和腫瘤治療研發。回國後曾擔任美國美聯集團公司(紐約)中國生化藥部和中國麗珠集團新寶製藥公司技術總監,負責研發基因工程干擾素和過敏性哮喘脫敏治療藥物等。 公司聚焦糖尿病、骨質疏鬆等蛋白質和多肽藥物研發。和邦專注於蛋白質和多肽藥物研發,其人血清白蛋白融合技術研發平台爲後續新藥研發提供了良好基礎:1)可以改善藥物的穩定性和溶解性;2)由於分子量的增大,使得腎小球的濾過速率降低,延長藥物的半衰期,藥物使用量減少,副作用減少;3)1-2周注射一次,使用方便。其中重磅品種注射用促胰島素分泌肽融合蛋白已獲得臨床批件。公司在研品種還包括長效干擾素、長效粒細胞刺激因子等。 股權逐步受讓,預計1.4-1.5億元獲得不低於30%股權。太龍金茂將通過逐步受讓方式獲得和邦生物股權並進行一次增資,預計合計投入約1.4-1.5億元資金,獲得不低於30%股權。我們認爲和邦現有股東主要爲楊建良先生及數家PE,太龍金茂以參股方式介入更利於平衡股權結構,做大做強。 冗餘資產處置提上日程。公司14年底設立兩個子公司,將鄭州開發區、鞏義產業園的兩塊閒置廠房注入,便於後續剝離處置,鞏義大輸液年虧損額約3000萬元,若處置後不僅可大幅減虧,還可獲得可觀的一次性收益。 盈利預測與投資評級。公司併購和增發股份已經完成,我們預測15-17年EPS爲0.17、0.27和0.36元,對應PE爲96、60和47倍,同比增速爲204.82%、57.74%、30.15%。需要特別指出的是,新領先和桐君堂是15年3月完成交割後納入公司利潤表,之前盈利以資產口徑進入公司報表。因此,15年新領先和桐君堂均只有全年業績的75%納入上市公司利潤表,若按照實際業績,則15年淨利爲1.14億元,對應EPS爲0.20元,PE爲80倍。維持“強烈推薦”評級。 風險提示:外延擴張進度具有一定不確定性,主業業績不達預期。