2009 年1-9 月,公司实现营业收入18.23 亿元,同比增长24.4%;营业利润1332 万元,同比增长28.8%;归属母公司所有者净利润1049 万元,同比增长59.1%,实现每股收益0.01 元。7-9 月份,公司实现营业收入6.81 亿元,同比增长36.8%,营业利润4 万元,同比下降96.6%,归属母公司所有者净利润194 万元,同比增长162.7%,实现每股收益0.001 元。
前三季度公司营业收入大幅提升。公司主营味精和复合肥等业务,其中味精业务占到公司收入的77%左右。报告期内,公司营业收入大幅增长,主要是由于受到味精需求的稳定增长,公司味精业务收入有较快提升,上半年味精业务收入增长19.87%。从盈利能力来看,公司毛利率为12.2%,同比下降了3.3 个百分点,这主要是由于:1)上游原材料价格大幅上涨,导致味精毛利率大幅下滑,上半年公司味精毛利率大幅下滑3.09 个百分点;2)由于产能过剩,公司复合肥价格同比下滑,导致复合肥业务毛利率大幅下滑,上半年公司该业务毛利率下滑18.47 百分点。我们认为,由于味精上游呈味核苷酸等原料价格等一直维持在较高水平,公司毛利率很难在近期等到改善。
费用率下降带动公司利润上升。报告期内,公司费用率下跌3.2 个百分点,至12.2%,这依赖于公司管理费用和财务费用大幅下滑,这显示出公司内部管理有所改善。
味精业的龙头。公司是国内味精行业的龙头,2008 年。蝉联中国味精行业标志性品牌;再次入选“亚洲品牌500 强”,位居第445 位,较上届提升17 个位次;被国家农业部认定为国家农产品加工技术研发专业分中心;被河南省委、省政府授予“河南省农业产业化优秀龙头企业”。
盈利预测和评级。我们维持公司09-10 年的EPS 为0.01 元和0.01 元,按照上个交易日估价3.86 元,对应的动态市盈率为284X 和309X,鉴于公司较弱的成长性,给予公司的“中性”投资评级。
风险提示:1)上游呈味核苷酸价格上涨风险;2)复合肥价格下跌风险;3)大盘风险。
2009 年1-9 月,公司實現營業收入18.23 億元,同比增長24.4%;營業利潤1332 萬元,同比增長28.8%;歸屬母公司所有者淨利潤1049 萬元,同比增長59.1%,實現每股收益0.01 元。7-9 月份,公司實現營業收入6.81 億元,同比增長36.8%,營業利潤4 萬元,同比下降96.6%,歸屬母公司所有者淨利潤194 萬元,同比增長162.7%,實現每股收益0.001 元。
前三季度公司營業收入大幅提升。公司主營味精和複合肥等業務,其中味精業務佔到公司收入的77%左右。報告期內,公司營業收入大幅增長,主要是由於受到味精需求的穩定增長,公司味精業務收入有較快提升,上半年味精業務收入增長19.87%。從盈利能力來看,公司毛利率為12.2%,同比下降了3.3 個百分點,這主要是由於:1)上游原材料價格大幅上漲,導致味精毛利率大幅下滑,上半年公司味精毛利率大幅下滑3.09 個百分點;2)由於產能過剩,公司複合肥價格同比下滑,導致複合肥業務毛利率大幅下滑,上半年公司該業務毛利率下滑18.47 百分點。我們認為,由於味精上游呈味核苷酸等原料價格等一直維持在較高水平,公司毛利率很難在近期等到改善。
費用率下降帶動公司利潤上升。報告期內,公司費用率下跌3.2 個百分點,至12.2%,這依賴於公司管理費用和財務費用大幅下滑,這顯示出公司內部管理有所改善。
味精業的龍頭。公司是國內味精行業的龍頭,2008 年。蟬聯中國味精行業標誌性品牌;再次入選“亞洲品牌500 強”,位居第445 位,較上屆提升17 個位次;被國家農業部認定為國家農產品加工技術研發專業分中心;被河南省委、省政府授予“河南省農業產業化優秀龍頭企業”。
盈利預測和評級。我們維持公司09-10 年的EPS 為0.01 元和0.01 元,按照上個交易日估價3.86 元,對應的動態市盈率為284X 和309X,鑑於公司較弱的成長性,給予公司的“中性”投資評級。
風險提示:1)上游呈味核苷酸價格上漲風險;2)複合肥價格下跌風險;3)大盤風險。
