1.事件. 公司今日(7月26日)披露2010年半年報:報告期內,公司實現營業收入4.84億元,同比增長43.99%;實現營業利潤2.08億元,同比增長103.32%;實現淨利潤1.54億元,同比增長106.78%。 2.我們的分析與判斷. (1)鋼鐵成爲拉動業績上升的增量因素。 上半年公司裝卸收入4.18億元,去年同期裝卸收入僅爲2.83億元,而08年同期,公司裝卸收入爲3.5億元,公司2010年上半年的裝卸收入比經濟形勢高漲的08年多收7千萬元,裝卸收入創了近年來的新高。上班年公司裝卸收入高增長主要原因,一是經濟回暖,公司油品、糧食、礦粉和集裝箱等主流貨種吞吐量恢復並超過到金融危機前的水平;二是公司鋼材貨源開發獲得突破,鋼鐵吞吐量大增。據有關資料,2010年前4個月,公司鋼材中轉量近77萬噸,比去年同期增長155%。目前,公司已經在內蒙、瀋陽等腹地培育出一批穩定的鋼鐵客戶,鋼鐵貨種已成爲拉動業績上升的增量因素。 (2)總投資42億的煤炭專業化碼頭項目獲批,北方第二大能源輸出港雛形初現,呼之欲出。 2010 年4 月14 日,國家發改委批覆同意公司建設錦州港煤炭碼頭一期工程。該工程項目從錦州港四港池北岸線底部開始,建設3 個7 萬噸級煤炭裝船泊位(碼頭水工結構均按靠泊10 萬噸級散貨船設計),以及相應配套設施,碼頭長度820 米,設計年裝船能力3500 萬噸。 該項目總投資41.94億元,由內蒙古錫林郭勒白音華煤電有限責任公司、錦州港股份有限公司、大唐國際發電股份有限公司和國電東北電力有限公司分別按53%、33%、10%、4%的股比以自有資金出資。項目資本金14.68億元,錦州港按33%的出資比例將投入4.844億元作爲資本金。 目前,錦州港走向能源大港之路已雛形初現。首先,內蒙古東部目前已探明儲量141億噸的白音華煤田已開始生產;其次,從地理位置上,錦州港是蒙東煤炭最經濟、便捷的出海口;第三,與港口配套的“赤-大-白”鐵路,已經完成了大阪至赤峯段,而赤峯至錦州港段也計劃於2010年通車。煤炭專業化碼頭將是錦州港未來發展的最大亮點,錦州港將成爲繼秦皇島港之後我國北方第二大能源輸出港。 3.投資建議. 預計公司2010~2012年EPS分別爲0.129、0.136和0.15元(假設營業收入增速分別爲33%、10%和9%),PE分別爲38、36和33倍,當前公司股價4.92元,目標PE18~20倍,給予“中性”評級。