2010年利潤增速較快、一季度生產形勢喜人。公司2010年實現營業收入8.6億元,同比增長16.9%,淨利潤爲2.18億元,同比增長34%,基本每股收益0.139元。全港實現貨物吞吐量5800萬噸,同比增長10.3%。 公司2010年1季度取得開門紅的概率很大:1—2月份,港口接卸車皮51707節,同比增長120%。集裝箱吞吐量12.23萬TEU,同比增長15.8%。 未來吞吐量增長亮點在煤炭,但合資碼頭建設進度慢於預期。但公司與中電投合資的3個5萬噸級的專業化煤炭碼頭項目(預計貢獻煤炭吞吐量3000萬噸)仍在洽談中(合資公司尚未組建),而華潤項目目前還在審批當中。 大連港對公司的整合是早晚之事,但近期發生概率不大。大連港在2009年通過定增成爲公司第二大股東,持股數比第一大股東東方集團僅少642.5萬股。由於《遼寧省沿海港口布局規劃》提出將建設以大連港和營口港爲龍頭的港口群,大連港對錦州港的整合是早晚之事。不過我們認爲近期整合發生概率不大,因爲公司同時有A股和B股,而B股處置仍面臨政策障礙。 投資建議。錦州港將建成蒙東煤炭下海的億噸大港,但當前合資公司煤炭碼頭建設進程慢於預期,將降低近幾年煤炭吞吐量增長預期。大連港對錦州港的整合是早晚之事,整合對公司而言將利大於弊,但近期發生概率不大。預計公司2011-2013EPS爲0.16、0.17、0.20元,對應PE爲31、29、25倍,較高估值已包含整合預期,給予“中性”評級。