2010年公司實現營業收入96.54億元,同比增長19.64%;營業利潤6.96億元,同比增長28.25%;歸屬母公司所有者淨利潤6.52億元,同比增長17.70%;全面攤薄每股收益0.81元/股;分配預案爲每10股派送4股,轉增6股,派現0.50元(含稅)。 公司在挖掘機、大型壓機、輪軸產品增長顯著,將冶金行業投資低迷的不利影響降至最低。2010年公司業務呈現分化態勢。挖掘機、大型壓機、輪軸產品增長顯著,挖掘焦化設備增長24.30%,軋鍛設備增長24.45%,火車輪軸及輪對業務增長25.77%,這三項業務佔營業收入比重近60%,上升近6個百分點;受鋼鐵等行業影響,冶金起重機、油膜軸承等產品銷售形勢嚴峻,起重設備收入下降7.69%,收入佔比20%左右,下降約6個百分點。冶金行業對公司業績影響程度進一步下降。 在現有業務結構基礎上,公司深化業務轉型,進一步向煤化工、礦山機械、工程機械、風電領域拓展,業務拓展取得實質性進展,產品和技術儲備充足。煤化工方面,簽訂了海水淡化褐煤乾燥成套項目,取得突破性進展。風電設備方面,5MW風電增速器取得訂單,2011年3MW風電整機、5MW齒輪箱有望形成收入,公司已經形成大功率風電設備的供應能力。 工程機械方面,起重機業務由冶金行業向工程機械行業拓展,報告期內公司完成工程機械類起重機開發,並取得了訂單,TZC660大型履帶起重機、TZL750全路面桁架臂起重機、500t全路面伸縮臂起重機預計在2011年形成收入。礦山機械方面,7650t/h半移動破碎站取得訂單,將在2011年實現產出。大型露天礦9000t/h半連續開採成套設備完成開發。鍛壓及挖掘設備方面,在現有業務保持快速增長的基礎上,進一步開拓新產品,2011年,15m3液壓挖掘機、75m3挖掘機、125MN快鍛壓機有望實現收入。 2008年募投項目—天津臨港重型裝備研製基地預計在2011年投產,2012年實現收入,達產後將形成銷售收入100億元,該項目助推公司未來2-3年業績翻倍。項目以風電、核電、煤化工等新能源裝備爲主,其他主要來自大型起重運輸設備、重型容器和大型鍛壓設備。產品定位高端,以總裝爲主。 大型鑄鍛件國產化研製技術改造項目預計也將在2011年投產,2012年貢獻業績。該項目將提升公司大型鑄鍛件的生產能力,爲發展核電、風電、造船等新產品提供有力支撐。 2010年非公開增發,投資高鐵及鐵路輪軸項目,有望進一步助推公司增長,公司增長期將延續到2014年。 預計該項目2013年貢獻業績,項目達產後將新增銷售收入20億元,稅後利潤3.8億元。公司具有長期生產鐵路輪軸的生產經驗,有望成爲我國能夠生產高鐵車軸和車輪的唯一的企業。 盈利預測與評級:預計2011-2013年EPS分別爲1.00元、1.35元和1.80元,對應24.07元最新收盤價的市盈率分別爲24倍、18倍和13倍,維持“增持”投資評級。