全面攤薄EPS0.81元低於預期,高送配超市場預期 公司公佈年報,2010年實現營業收入96.54億元,同比增長19.64%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6.52億元,同比增長17.70%;全面攤薄後每股收益0.81元,低於我們之前預期。 公司的營業收入與我們之前預期相符,利潤差距主要來自公司下半年毛利率的下滑。但隨着公司臨港基地高毛利產品的逐漸達產,整體毛利率水平將有所回升。 公司10送10的高送配方案超出市場預期,也顯示了管理層對後續業績的樂觀。 結構調整成效漸顯,天津臨港基地有望成爲太重增長的引擎 公司下游以前主要是鋼鐵冶金等行業,週期性波動大。2008年前後,經過產業結構調整,冶金相關產品佔比逐漸下降。公司管理層審時度勢,大力拓展交通運輸裝備、煤化工裝備、新能源裝備、環保裝備等幾大領域,公司產業結構日趨合理。 公司投資20億元建設天津臨港基地項目,預計2011年建成後收入達到100億左右,相當於再造一個太重。產品定位高端,以總裝爲主,面向出口。天津新基地毗鄰港口,大型設備裝船便利,我們認爲這塊業務有望成爲公司未來增長的引擎。 高速列車輪軸國產化將進入試驗階段,高鐵設備國產化將迎重大利好 據業內新聞,鐵道部從美國採購一套350km時速的列車全仿真臺架設備,進行國產設備臺架試驗,安裝在鐵科院,我們認爲這對國內高鐵設備國產化是重大利好,我們估計太原重工和博深工具有望成爲第一批進行臺架試驗的設備公司。 礦山大型挖掘機、煤化工設備未來前景廣闊 挖掘機是公司的主導產品之一,太重大型挖掘機市場份額高達90%以上,廣泛用於冶金、煤炭礦山、石油化工等工程。目前公司已佔領了35m及以下產品的市場,實現了替代進口,55m目前正在逐步替代進口。由於我國特有的多煤少油的能源結構,我國煤化工行業正處於快速發展階段,未來公司這塊業務有望高速成長。 看好公司轉型升級的前景,給予“買入”評級,目標價32元 我們在近期報告中多次強烈推薦太原重工,看好其轉型升級帶來的巨大空間。 公司隨後股價表現也驗證了我們的判斷。我們根據公司年報業績,調整公司2011-2012年EPS至1.10元、1.60元,給予“買入”評級,目標價32元。