公司业绩略低预期
2011年,公司实现营业收入103.26亿元,同比增长6.96%;实现净利润3.9亿元,同比大幅下降40.11%,摊薄每股收益0.24元;年度利润分配预案是每10股转增5股、不派发现金红利。公司业绩略低于我们预期,持续大比例送转超出我们预期。公司净利润增速远低于收入增速,主要是由于毛利率下降、费用率上升和计提大额坏账准备。
竞争激烈,毛利率有所下降
受钢铁行业投资增速下降影响,去年轧锻设备收入下降19.06%、铸锻件收入下降12.33%;起重设备收入21.28亿元、增长9.13%,毛利率11.76%、下降0.3个百分点;挖掘机收入24.89亿元、增长13.44%,毛利率19.39%、下降3.24个百分点;火车轮轴收入14.23亿元、增长12.26%,毛利率11.43%、下降3.5个百分点。主导产品毛利率下降主要是由于市场竞争激烈、产品销售价格下调,同时材料和人工等加工成本上升等。
付息债务增加,财务费用增长较快
去年期间费用率8.52%、同比提高1.6个百分点,三项费用增速都高于营业收入增速。其中销售费用增长40.72%,主要是运输费用、经销人员工资、投标服务费用及出口业务代理费等增长较快;管理费用增长25.15%,主要是新产品开发、职工薪酬、办公差旅费增加;财务费用1.08亿元、增长32.96%,去年年底公司付息债务44.14亿元、同比增长57.5%。
收款速度放慢,计提坏账损失增加
去年底公司应收帐款余额78.31亿元、同比大增28.4%,增速远快于收入增速;应收账款周转率1.48次/年,低于前年的1.77次/年。由于收款余额增加,在计提比例相对较低情况下去年仍计提坏账准备1.06亿元、同比大增55.8%。
盈利预测与估值
去年全年实现订货144.31亿元,其中成套设备、首台首套产品和出口订货实现突破;两大募集项目和铸锻件项目建设进展良好,期末在建工程28亿元、是目前固定资产净值的2倍。预计2012~2014年EPS0.25、0.28和0.33元,目标价7元、“增持”评级。
公司業績略低預期
2011年,公司實現營業收入103.26億元,同比增長6.96%;實現淨利潤3.9億元,同比大幅下降40.11%,攤薄每股收益0.24元;年度利潤分配預案是每10股轉增5股、不派發現金紅利。公司業績略低於我們預期,持續大比例送轉超出我們預期。公司淨利潤增速遠低於收入增速,主要是由於毛利率下降、費用率上升和計提大額壞賬準備。
競爭激烈,毛利率有所下降
受鋼鐵行業投資增速下降影響,去年軋鍛設備收入下降19.06%、鑄鍛件收入下降12.33%;起重設備收入21.28億元、增長9.13%,毛利率11.76%、下降0.3個百分點;挖掘機收入24.89億元、增長13.44%,毛利率19.39%、下降3.24個百分點;火車輪軸收入14.23億元、增長12.26%,毛利率11.43%、下降3.5個百分點。主導產品毛利率下降主要是由於市場競爭激烈、產品銷售價格下調,同時材料和人工等加工成本上升等。
付息債務增加,財務費用增長較快
去年期間費用率8.52%、同比提高1.6個百分點,三項費用增速都高於營業收入增速。其中銷售費用增長40.72%,主要是運輸費用、經銷人員工資、投標服務費用及出口業務代理費等增長較快;管理費用增長25.15%,主要是新產品開發、職工薪酬、辦公差旅費增加;財務費用1.08億元、增長32.96%,去年年底公司付息債務44.14億元、同比增長57.5%。
收款速度放慢,計提壞賬損失增加
去年底公司應收帳款餘額78.31億元、同比大增28.4%,增速遠快於收入增速;應收賬款週轉率1.48次/年,低於前年的1.77次/年。由於收款餘額增加,在計提比例相對較低情況下去年仍計提壞賬準備1.06億元、同比大增55.8%。
盈利預測與估值
去年全年實現訂貨144.31億元,其中成套設備、首臺首套產品和出口訂貨實現突破;兩大募集項目和鑄鍛件項目建設進展良好,期末在建工程28億元、是目前固定資產淨值的2倍。預計2012~2014年EPS0.25、0.28和0.33元,目標價7元、“增持”評級。
