2008年3季报显示,公司1-9月实现营业收入3.95亿元,同比增长47.83%;归属于上市公司股东的净利润843.31万元,同比下降0.89%;EPS为0.06元。其中,3季度营业收入同比下降0.49%;归属于母公司净利润同比增长5.25%。
公司营业利润率同比下降1.24个百分点。2008年1-9月,公司营业利润率为3.27%,2007年1-9月的营业利润率为4.51%,同比下降1.24个百分点。公司营业利润下降有如下几个原因:(1)由于原材料成本的上升,使得公司产品(离合器)的毛利率下降,由2007年1-9月的21.58%下降到2008年1-9月的17.72%,同比下降3.85个百分点;(2)公司加强管理,大幅降低了销售费用率和管理费用率,减轻了毛利率大幅下降的影响。
项目粗放型管理收益难达预期,业绩波动较大。公司于2001年通过配股募集资金5,958万元,已累计使用4,908万元。共投资三个项目,即组建沈阳一东四环离合器项目、长春一东新型摩擦材料项目和汽车双质量飞轮项目,这三个项目均因前期考虑不足,而没有达到预期目标。对于液压翻转机构项目和130万套离合器上能力技术改造项目,我们对此持谨慎态度。我们认为,公司的管理水平略显粗放,业绩波动较大。公司1-9月份营业收入的增长主要得益于重型商用车产销量的增长。我们认为,08年4季度重型商用车将继续保持负增长态势,从而公司的业绩增速也将回落。
预计公司全年归属于母公司所有者的净利润上升1.85%。08年1-9月,广义重卡(重货及底盘和半挂牵引车)实现销售47.78万辆,同比增长28.52%;其中,9月份广义重卡销量同比下降11.13%。考虑到重卡行业的周期性下滑因素和公司的技术实力相对较弱,我们预计公司2008年全年的营业收入增速为6.95%;归属于母公司所有者净利润上升6.55%。
盈利预测、投资建议和风险。预计公司08、09年EPS分别为0.063元、0.047元,以10月24日收盘价3.80元计算,08年动态P/E60.44倍,P/B1.88倍,维持中性的投资评级。公司的风险主要体现在市场风险、行业增速下滑导致的需求下降风险、原材料价格波动风险、新项目未达预期导致的风险和宏观经济风险。
2008年3季報顯示,公司1-9月實現營業收入3.95億元,同比增長47.83%;歸屬於上市公司股東的淨利潤843.31萬元,同比下降0.89%;EPS為0.06元。其中,3季度營業收入同比下降0.49%;歸屬於母公司淨利潤同比增長5.25%。
公司營業利潤率同比下降1.24個百分點。2008年1-9月,公司營業利潤率為3.27%,2007年1-9月的營業利潤率為4.51%,同比下降1.24個百分點。公司營業利潤下降有如下幾個原因:(1)由於原材料成本的上升,使得公司產品(離合器)的毛利率下降,由2007年1-9月的21.58%下降到2008年1-9月的17.72%,同比下降3.85個百分點;(2)公司加強管理,大幅降低了銷售費用率和管理費用率,減輕了毛利率大幅下降的影響。
項目粗放型管理收益難達預期,業績波動較大。公司於2001年通過配股募集資金5,958萬元,已累計使用4,908萬元。共投資三個項目,即組建瀋陽一東四環離合器項目、長春一東新型摩擦材料項目和汽車雙質量飛輪項目,這三個項目均因前期考慮不足,而沒有達到預期目標。對於液壓翻轉機構項目和130萬套離合器上能力技術改造項目,我們對此持謹慎態度。我們認為,公司的管理水平略顯粗放,業績波動較大。公司1-9月份營業收入的增長主要得益於重型商用車產銷量的增長。我們認為,08年4季度重型商用車將繼續保持負增長態勢,從而公司的業績增速也將回落。
預計公司全年歸屬於母公司所有者的淨利潤上升1.85%。08年1-9月,廣義重卡(重貨及底盤和半掛牽引車)實現銷售47.78萬輛,同比增長28.52%;其中,9月份廣義重卡銷量同比下降11.13%。考慮到重卡行業的週期性下滑因素和公司的技術實力相對較弱,我們預計公司2008年全年的營業收入增速為6.95%;歸屬於母公司所有者淨利潤上升6.55%。
盈利預測、投資建議和風險。預計公司08、09年EPS分別為0.063元、0.047元,以10月24日收盤價3.80元計算,08年動態P/E60.44倍,P/B1.88倍,維持中性的投資評級。公司的風險主要體現在市場風險、行業增速下滑導致的需求下降風險、原材料價格波動風險、新項目未達預期導致的風險和宏觀經濟風險。