14年出售方正證券股票,獲益3.4億元 公司14年實現歸屬於母公司淨利潤0.6億元,同比上漲44%,摺合每股收益0.06元。其中單季度EPS分別爲0.00元、-0.05元、-0.12元和0.23元。4季度業績扭虧,主要是由於出售方正證券股權獲得投資收益3.4億元。 公司14年扣非後的淨利潤爲2.0億元。 公司14年初持有7996萬股方正證券:14年4季度出售4275萬股;15年1季度出售2056萬股;目前剩餘1665萬股。 煤炭產量基本穩定,集團需要利潤補償1.16億元 公司2014年生產原煤1095萬噸,同比減少2%;噸煤售價364元/噸,同比減少12%或50元/噸;噸煤成本252元/噸,同比減少10%或28元/噸;噸煤淨利-18元/噸。 公司擁有生產礦井七對,煤炭產量基本穩定在1100萬噸左右。其中白坪礦、趙家寨礦、教學二礦和蘆溝煤礦四個煤礦,由2012年從鄭煤集團臵入。鄭煤集團承諾4個煤礦2014年扣非後的淨利潤3.73億元;實際完成2.57億元。我們預計鄭煤集團2015年需要補償上市公司1.16億元。 集團資產注入需在2018年前完成 鄭煤集團總覈定產能爲3785萬噸/年;上市公司體外的核定產能爲2695萬噸/年。鄭煤集團2014年產量1858萬噸,上市公司體外的產量爲763萬噸。鄭煤集團華轅煤業13年發生流沙事故,預計16年具備註入條件。鄭煤集團的其他煤礦,預計2018年前注入上市公司。 我們預計公司15-17年業績分別爲0.03元、-0.11元、0.04元 雖然公司的煤炭業務15年虧損幅度會進一步擴大;但是我們預計依靠出售方證券證券股票、集團1.16億元的利潤補償,公司2015年有可能實現盈利。鑑於公司主營業務盈利較弱,我們預計公司將會積極尋求轉型。在公司轉型清晰之前,我們暫時給予持有評級。 風險提示:公司市值較小,積極尋求轉型或國企改革可能刺激股價。