公司日前公告了收購三家礦業公司和一個探礦區的重大事項,公司與礦業公司簽署的股權轉讓協議均爲《股權轉讓意向書》,正式的股權轉讓協議尚未簽訂。公司與自然人簽署的探礦權轉讓協議爲《探礦權轉讓意向書》,正式的探礦權轉讓協議尚未簽訂。所涉及的股權、探礦權轉讓協議的轉讓價款均未確定,轉讓價款均將以評估價值爲基礎經交易雙方協商產生,並在其正式的轉讓合同中具體約定。 公司目前市值96.5億,採礦權儲量價值爲222.36億,市值/資源價值爲0.434,考慮探礦權的資源價值爲372億,市值/資源價值僅爲0.26,在礦業借殼公司中仍屬於最低的水平。此前我們作爲估值標準的ST偏轉由於發現錸礦,市值中隱含大量的錸礦價值,因此作爲估值可比標的實際意義較小,我們以金鉬股份作爲可比標的,金鉬股份目前市值813億,權益鉬礦儲量124萬噸,資源價值爲2604億,市值/資源價值爲0.312,長征電氣由於未來整合資源的空間仍然較大,可以給予一定的外延擴張溢價,我們認爲,市值/資源價值比例可以給到更高的0.35,按照採礦權價值重估市值爲77.8億,對應股價爲18.35元,按照採礦權與探礦權合計的資源價值量重估市值爲130.2億,對應股價爲30.71元。公司原有業務EPS爲0.2元左右,給予20倍PE對應估值4元,綜合考慮,提升中期目標價爲30元,維持長期目標價35元,維持“強烈推薦”評級。