share_log

【天相投资】青山纸业:2010年以来首度亏损

【天相投資】青山紙業:2010年以來首度虧損

天相投資 ·  2012/04/23 00:00  · 研報

2012年一季度,公司實現營業收入3.16億元,同比減少29.64%;營業利潤爲虧損2663萬元,同比減少301.37%;歸屬母公司所有者淨利潤爲虧損2802萬元,同比減少396.36%;實現基本每股收益-0.0264元。

單季收入爲 2009年二季度以來最低值,毛利率同比、環比雙升。

公司主要從事紙袋紙、本色漿板、板紙及瓦楞紙系列產品、紙製品、光電子產品、醫藥產品、林木產品等的產銷及其貿易經營。報告期內,公司漿板、板紙系列產品、風油精、光電產品及出口加工貿易業務量同比下降,導致公司營業收入減少至3.16億元,同比降幅接近30%,環比降幅更是達到了35.69%,創2009年二季度以來的單季收入最低值;產品盈利能力方面,本期公司產品綜合毛利率達到14.1%,同比、環比分別提升了1.6和5.0個百分點,此前公司已表示要對盈利低或處於虧損狀態的產品採取調整、控制、壓產的策略,從本期收入以及毛利率的變化情況看,該經營策略仍在執行並且已見成效。

費用未隨收入同步減少,導致虧損。報告期內,公司銷售費用並未因相關產品業務量減少而下降,反而同比增長了0.73%;管理費用同比增長幅度爲8.68%;而因公司銀行借款規模增加且利率提高,財務費用增長近一倍,三項期間費用合計達到6908萬元,同比增長22.64%,由於收入下滑,本期費用率已高達21.9%,遠超毛利率7.8個百分點,是導致虧損的根本原因。展望二季度,基於對當前國際、國內經濟形勢的判斷及公司主導產品的市場預測,公司預計2012年半年報的累計淨利潤與上年同期相比可能發生較大幅度下降。

未來具備“漿粕”和“高端化包裝紙”兩個變數。作爲福建省重點製漿造紙企業,國內漿紙產業發展變革迫使公司面臨轉型升級的關鍵期,公司的新增漿粕項目已投入試生產,目前產品已基本達到進口漿粕的質量水平,可作爲業績的一個變數,但盈利前景對棉價的依賴程度較大;同時,公司將推動包裝紙產品向高端化發展,全面完成高強牛皮箱板紙機及高濃磨漿等系列技改,積極開發化工、食品等潛在包裝市場領域,可作爲業績的另一個變數,但尚有產品研發、市場開拓等諸多環節需要攻關。

盈利預測與投資評級。考慮到公司出現的經營虧損狀況以及所處造紙行業整體景氣復甦的不確定性,維持公司“中性”的投資評級,暫不給予盈利預測,前一交易日公司股票收盤價爲3.67元。

風險提示。1)廢紙原料價格波動風險;2)漿粕盈利能力低於預期的風險。3)箱板紙、瓦楞紙市場競爭超預期的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論