一、事件概述 近期,我們對公司進行了現場調研,就公司長期發展戰略、影視劇、廣告與旅遊三大業務的發展情況與公司領導進行了交流。我們認爲,今年以來公司業務轉型初見成效,影視劇業務有望成爲2012年利潤增長主要來源之一。 二、分析與判斷 公司轉型初見成效,影視劇業務突破築就業績向上拐點 近期再推兩部新劇,銷售前景較爲樂觀 “啓程計劃”簽約五位知名導演,明年電視劇有望再出1~2部精品 明年公司面臨廣告代理資源減少風險,會採取多樣化手段應對挑戰 無錫影視基地門票提價25%~30%,旅遊業務有望實現較快增長‘ 三、盈利預測與投資建議 預計2011~2013年公司EPS分別爲0.28元、0.40元與0.52元,對應當前股價PE爲54X、37X與29X,首次給予“謹慎推薦”評級。考慮影視板塊平均估值,以及公司處於轉型突破期,且作爲央視旗下唯一一家上市公司,存在較強資產注入預期,可給予45倍PE,對應2012年盈利水平,目標價看高至18元。 四、風險提示:1、宏觀經濟下滑;2、行業競爭程度加劇;3、板塊估值回調。