“滨海新区”概念股，将受益于滨海高新区建设。天津滨海高新区是科技部与天津市共同建设的唯一的“国家高新区”，是滨海新区的“领航区”。经过三年多时间的建设，天津高新技术产业产值占工业的比重已达三分之一，根据规划，2006年至2010年天津高新技术产业产值年均增长将达到20％。
“大集团-小上市公司”模式，注资预期强烈。公司控股股东在滨海新区拥有25平方公里土地储备，相当于华苑产业区的2倍。据了解，这部分资产将按照“成熟一块、注入一块”的方针逐步集中到上市公司。预计未来先行注入土地面积达2.6-3.6平方公里，经粗略测算，大约可增厚公司09年重估净资产值200%－250%。
工业地产为核心、租售并举的业务架构可进退自如。近两年来，公司逐渐剥离了与工业地产无协同关联效应的股权和资产。工业地产业务已经成为公司核心的收入及利润来源，08年上半年房产销售与租赁收入分别占主营业务收入的67.5%和18.3%，随着租赁业务比例的逐渐提高，我们预计到2010年，这两项业务将分别占主营收入的60%、35%。
07-10年间净利润复合增长率将达到24.7%。出于对经济下滑的忧虑，我们假设公司销售项目09年均价在08年基础上下降5%,10年均价与09年持平，公司出租物业09、10年的租金水平与08年持平。预计08、09和10年归属于母公司所有者的净利润分别为1.3亿元、1.6亿元和2.1亿元，按照目前股本摊薄后每股收益0.41、0.50和0.64元。
风险提示：09年国际国内宏观经济恶化严重打击软件企业，导致BPO基地招商出现困难。
给与“增持”投资评级。不考虑未来大股东资产注入，公司现有资产重估值27.8亿元，RNAV值8.61元。若按PE估值，公司股票价值当在8.0-9.8元/股。综上，我们设定公司目标价8.9元/股，对目前的股价有19.3%的涨幅，故首次评级为“增持”。
“濱海新區”概念股，將受益於濱海高新區建設。天津濱海高新區是科技部與天津市共同建設的唯一的“國家高新區”，是濱海新區的“領航區”。經過三年多時間的建設，天津高新技術產業產值佔工業的比重已達三分之一，根據規劃，2006年至2010年天津高新技術產業產值年均增長將達到20％。
“大集團-小上市公司”模式，注資預期強烈。公司控股股東在濱海新區擁有25平方公里土地儲備，相當於華苑產業區的2倍。據瞭解，這部分資產將按照“成熟一塊、注入一塊”的方針逐步集中到上市公司。預計未來先行注入土地面積達2.6-3.6平方公里，經粗略測算，大約可增厚公司09年重估淨資產值200%－250%。
工業地產為核心、租售並舉的業務架構可進退自如。近兩年來，公司逐漸剝離了與工業地產無協同關聯效應的股權和資產。工業地產業務已經成為公司核心的收入及利潤來源，08年上半年房產銷售與租賃收入分別佔主營業務收入的67.5%和18.3%，隨着租賃業務比例的逐漸提高，我們預計到2010年，這兩項業務將分別佔主營收入的60%、35%。
07-10年間淨利潤複合增長率將達到24.7%。出於對經濟下滑的憂慮，我們假設公司銷售項目09年均價在08年基礎上下降5%,10年均價與09年持平，公司出租物業09、10年的租金水平與08年持平。預計08、09和10年歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為1.3億元、1.6億元和2.1億元，按照目前股本攤薄後每股收益0.41、0.50和0.64元。
風險提示：09年國際國內宏觀經濟惡化嚴重打擊軟件企業，導致BPO基地招商出現困難。
給與“增持”投資評級。不考慮未來大股東資產注入，公司現有資產重估值27.8億元，RNAV值8.61元。若按PE估值，公司股票價值當在8.0-9.8元/股。綜上，我們設定公司目標價8.9元/股，對目前的股價有19.3%的漲幅，故首次評級為“增持”。
