2010年業績基本符合預期。公司2010年營收3.27億元,同比減少1.32%;實現淨利潤0.34億元,基本每股收益0.11元,扣非後基本每股收益-0.09元,公司整體業績基本符合我們預期,實現業績扭虧,但2010年實現盈利主要依靠非經常性的銀行減免息實現。 2011年公司發展將實現輕裝上陣。公司已經完成新廠區搬遷工作,正積極推進搬遷後形成的閒置資產處置,以歸還負債徹底改善公司財務狀況。公司通過持續債務處置,目前所剩下3.34億元金融機構貸款有望在2011年徹底償還,輕裝上陣迎來新的發展階段。 醫藥工業發展生機蓬勃。報告期醫藥工業實現銷售收入12729.87萬元,較上年同期增長10.07%,醫藥工業毛利率繼續保持上升趨勢達到63.68%,顯示高毛利率金天格膠囊產品保持良好增長趨勢,醫藥工業主營業務收入佔比繼續攀升至38.41%,利潤佔比則達到了78.74%,醫藥工業業務已經完全具備了支撐公司持續發展的條件。 醫藥商業收入繼續減少。報告期內醫藥商業實現銷售收入15468.38萬元,較上年同期減少12.34%,維持着自2008年開始的逐年減少趨勢,目前醫藥商業主營業務收入佔比已經下降至47.48%,金花醫藥化玻作爲小規模醫藥流通企業在目前我國醫藥流通領域整合加速格局下不具備競爭優勢,2010年其毛利率水平爲1.66%,預計將來醫藥商業業務收入將繼續減少。 酒店業務或逐步走出困境。金花國際大酒店有限公司2010年實現營業收入4554.17萬元,較上年同期增長14.24%,實現營業利潤1887.04萬元,計入固定資產折舊後虧損1321.96萬元,虧損額進一步減少。考慮到酒店二期工程經過幾年建設後一旦投入使用會產生規模效應,我們認爲公司酒店業務正表現出逐步擺脫經營困境的趨勢。 盈利預測:維持對公司2011、2012年EPS 分別爲0.08、0.21元盈利預測,維持對公司的“增持”評級。 風險提示:債務清理工作能否順利進行;工業發展進度低於預期。