公司 10 年1 季度營收、歸屬母公司所有者淨利潤分別爲2.71 億、1033 萬元,均爲歷年同期最好水平,同比增長75.4%、119196.4%。公司預測上半年歸屬母公司所有者淨利潤將較去年同期的1117 萬元增長50%以上。 銷售復甦穩定、持續。09 年初至10 年1 季度,公司主要下游數碼相機、照相手機等消費電子行業逐漸復甦,公司季度營收同比增長分別爲-21.4%、-16.1%、-6.8%、25.7%、75.4%,呈現出持續回升的態勢。根據相關機構的預測,10 年全球普通數碼相機鏡頭、單反數碼相機鏡頭、照相手機鏡頭增長率爲8%、23%、16%,行業景氣料將持續。 內生性因素提高產品毛利率。09 年公司繼續調整產品結構,增大單反數碼相機鏡頭等高端產品佔比,開發出CCTV 變焦鏡頭、干涉儀鏡頭等高附加值產品;同時通過技術創新和生產革新優化流程,降低成本。 產品結構繼續向高端演進。公司鏡片產品目前以玻璃球面鏡片爲主,用於數碼相機、投影儀等高精度光學產品,主要客戶包括富士能、佳能、奧林巴斯、賓得等知名公司;塑料非球面鏡片主要用於對成本較敏感的消費電子產品,如拍照手機等。我們認爲,玻璃非球面鏡片作爲高端鏡片的發展方向,公司在經過一段時間的跟蹤研發後,今後很有可能成爲新的增長點。 公司將進入高端CCTV 鏡頭市場。公司設立上海鳳凰光學安防有限公司,股權比例由45%變更至51%。公司的CCTV 鏡頭將應用於高鐵、居民區、汽車安保等高端領域,預計下半年推出產品。 機制改善將加快新產品開發速度。公司目前產品結構總體上還不夠高端,相信隨着機制問題的逐漸解決,玻璃非球面鏡等高端產品、新產品的開發速度將加快,公司的整體盈利水平將上新的臺階。 消費電子新產品帶來廣闊市場。如單反數碼相機對普通數碼相機的取代、微型投影儀的導入、3G 手機的換代,都將對鏡片、鏡頭形成新的需求。 預測公司10、11、12 年營收爲12.0、14.1、16.3 億元,EPS 爲0.30、0.41、0.51 元,維持增持評級。