事件:
公司公布2010年年报,报告期内公司主营产品光学镜片、光学镜头分别达产17438万片、3604万只,光学镜片产量创历年新高。全年实现营业收入146401.44万元,同比增长56.67%;营业利润9359.36万元,同比增长11.86%;归属于母公司所有者的净利润5486.16万元,同比增长17.26%。EPS0.23元。
点评:
1、收入快速增长
随着手机镜头质量上需求的持续提升、数码相机、单反数码相机的普及以及微投和3D摄影等等的兴起。光学元件的需求空间提升,公司作为这个小行业的大公司,行业的景气的上升给公司发展带来良好机遇。公司新近进入三星的供应链,未来业绩增长应能保证。目前公司订单依然饱满,收入有望保持快速增长2、毛利率持续下滑
公司作为加工商,公司的利润水平受到下游压制,毛利率水平难以获得大的提升。占收入比重最大的光学加工业务毛利率从2006年来一直处于下降趋势。由于公司产品和业务的定位使得公司议价能力不高,公司未来毛利率的提升空间有限。
3、管理费用大幅上升
公司是劳动密集型企业,目前在册员工1万余人,公司的管理费用一直占公司期间费用的重头。管理费用的变化对利润影响较大。2010年管理费用的大幅上升也是公司业绩低于市场预期的主要原因。公司目前积极研发新产品,预计管理费用仍将居高不下。
由于目前公司利润规模较小,随着工资水平以及社保水平的提升,公司的劳动力成本上升,公司目前的毛利率不高,劳动力成本的上升对公司的利润影响较大。
4、积极开发新产品
公司新的管理层在传统业务的基础上目前也在积极延伸寻找公司公司业务的突破点,目前公司在金属精密加工、CCTV镜头、3D摄影领域都有涉足。公司拥有华东最大的精密金属加工基地。2010年公司合资设立经销CCTV镜头公司推出多款样品,2011年将从中选取两款开拓市场。公司的高清CCTV的镜头相对国外产品有明显的价格优势,面对巨大的安防市场,公司相关业务看好。
5、投资建议
综合前面分析,我们初步预计公司2011-2012年每股业绩分别为0.29、0.37元。综合比较行业相关上市公司估值情况,我们调低至“中性”评级。
事件:
公司公佈2010年年報,報告期內公司主營產品光學鏡片、光學鏡頭分別達產17438萬片、3604萬隻,光學鏡片產量創歷年新高。全年實現營業收入146401.44萬元,同比增長56.67%;營業利潤9359.36萬元,同比增長11.86%;歸屬於母公司所有者的淨利潤5486.16萬元,同比增長17.26%。EPS0.23元。
點評:
1、收入快速增長
隨着手機鏡頭質量上需求的持續提升、數碼相機、單反數碼相機的普及以及微投和3D攝影等等的興起。光學元件的需求空間提升,公司作為這個小行業的大公司,行業的景氣的上升給公司發展帶來良好機遇。公司新近進入三星的供應鏈,未來業績增長應能保證。目前公司訂單依然飽滿,收入有望保持快速增長2、毛利率持續下滑
公司作為加工商,公司的利潤水平受到下游壓制,毛利率水平難以獲得大的提升。佔收入比重最大的光學加工業務毛利率從2006年來一直處於下降趨勢。由於公司產品和業務的定位使得公司議價能力不高,公司未來毛利率的提升空間有限。
3、管理費用大幅上升
公司是勞動密集型企業,目前在冊員工1萬餘人,公司的管理費用一直佔公司期間費用的重頭。管理費用的變化對利潤影響較大。2010年管理費用的大幅上升也是公司業績低於市場預期的主要原因。公司目前積極研發新產品,預計管理費用仍將居高不下。
由於目前公司利潤規模較小,隨着工資水平以及社保水平的提升,公司的勞動力成本上升,公司目前的毛利率不高,勞動力成本的上升對公司的利潤影響較大。
4、積極開發新產品
公司新的管理層在傳統業務的基礎上目前也在積極延伸尋找公司公司業務的突破點,目前公司在金屬精密加工、CCTV鏡頭、3D攝影領域都有涉足。公司擁有華東最大的精密金屬加工基地。2010年公司合資設立經銷CCTV鏡頭公司推出多款樣品,2011年將從中選取兩款開拓市場。公司的高清CCTV的鏡頭相對國外產品有明顯的價格優勢,面對巨大的安防市場,公司相關業務看好。
5、投資建議
綜合前面分析,我們初步預計公司2011-2012年每股業績分別為0.29、0.37元。綜合比較行業相關上市公司估值情況,我們調低至“中性”評級。
