1、2010年商品房销售不利,结转较少导致业绩低于预期
公司2010年全年实现商品房销售额10.98亿元(YOY-63.64%),比我们预计的20亿元有不小的差距。公司业绩与2009年同期相比出现下滑,主要原因为公司房地产项目结转面积较少,以及2009年非经常性收益相对较大所致。2010年公司结算的项目包括南岸花城樟泉苑、戈雅公寓项目二期多层、邓府巷项目二期部分、天星苑二期、爱丽山庄一期排屋部分等。
2、项目拓展依旧缓慢,天都城项目去化率值得关注
2010年公司通过招拍挂获得了两个项目(余政挂出(2010)52号、70地块),均位于余杭市天都城附近。这两个项目均为天都城项目的后续部分,我们认为公司一段时间内还将以消化天都城现有项目为主,另外公司也会适当辅助做一些周转快的项目或者一些资本运作来增加当期利润。
3、今年利润投资收益将占净利润的大部分
今年3月份公司通过《转让关于转让东阳市蓝天白云置业有限公司100%股权的提案》,新天地2-3号为东阳市蓝天白云置业有限公司旗下持有的项目,该项目原规划为占地10万平的低密度住宅项目,但因为种种原因迟迟没有开发,本次公司将此项目出售,预计可获得投资收益2.7亿元,将在2011年体现业绩。
4、管理层动荡对公司发展产生不利影响
公司在2010年加强领导层的改革,对总经理以及董秘、财务负责人等高管做出了调整,主要是股东对公司近几年发展速度较慢不满。但2010年公司业绩仍然不佳,这次公司董事会又通过了更换总经理的议案。我们认为公司管理层仍然需要一段时间的调整来适应公司未来的发展。
5、投资建议
我们维持公司的“审慎推荐-A”评级,我们预测公司2011年、2012年、2013年EPS至0.43元、0.29元和0.31元。公司RNAV4.82元。目前公司股价已经较为合理的反映了公司的基本面,暂时不给予公司目标价格。
1、2010年商品房銷售不利,結轉較少導致業績低於預期
公司2010年全年實現商品房銷售額10.98億元(YOY-63.64%),比我們預計的20億元有不小的差距。公司業績與2009年同期相比出現下滑,主要原因為公司房地產項目結轉面積較少,以及2009年非經常性收益相對較大所致。2010年公司結算的項目包括南岸花城樟泉苑、戈雅公寓項目二期多層、鄧府巷項目二期部分、天星苑二期、愛麗山莊一期排屋部分等。
2、項目拓展依舊緩慢,天都城項目去化率值得關注
2010年公司通過招拍掛獲得了兩個項目(餘政掛出(2010)52號、70地塊),均位於餘杭市天都城附近。這兩個項目均為天都城項目的後續部分,我們認為公司一段時間內還將以消化天都城現有項目為主,另外公司也會適當輔助做一些週轉快的項目或者一些資本運作來增加當期利潤。
3、今年利潤投資收益將佔淨利潤的大部分
今年3月份公司通過《轉讓關於轉讓東陽市藍天白雲置業有限公司100%股權的提案》,新天地2-3號為東陽市藍天白雲置業有限公司旗下持有的項目,該項目原規劃為佔地10萬平的低密度住宅項目,但因為種種原因遲遲沒有開發,本次公司將此項目出售,預計可獲得投資收益2.7億元,將在2011年體現業績。
4、管理層動盪對公司發展產生不利影響
公司在2010年加強領導層的改革,對總經理以及董祕、財務負責人等高管做出了調整,主要是股東對公司近幾年發展速度較慢不滿。但2010年公司業績仍然不佳,這次公司董事會又通過了更換總經理的議案。我們認為公司管理層仍然需要一段時間的調整來適應公司未來的發展。
5、投資建議
我們維持公司的“審慎推薦-A”評級,我們預測公司2011年、2012年、2013年EPS至0.43元、0.29元和0.31元。公司RNAV4.82元。目前公司股價已經較為合理的反映了公司的基本面,暫時不給予公司目標價格。
