2014年上半年净利润同比下降5.4%。2014年上半年收入同比增长42.0%至141.00亿港元，但净利润为4.02亿港元，同比减少5.4%。净利润比我们预期以及市场预期都低。经营现金流同比增长39.0%至13.36亿港元。

2014年公司码头吞吐量或录得单位数增长。根据公司透露，2014年整体吞吐量会有单位数增长；我们预计2014年全年非集装箱货物会有5%-7%的增长，集装箱货物大概同比增长7.6%至1,400万标准箱。

下调2014-2016年净利润预测。我们调高了2014-2106年的成本预测。我们分别下调2014年-2016年净利润预测7.6%，1.6%和0.1%以反映更新的成本预测。2014-2016年每股盈利预测分别为0.132，0.148和0.157港元。

维持“中性”评级，但轻微上调目标价至1.55港元。我们认为目前公司估值合理。考虑到目前港口同业的估值以及天津自贸区将在2015年获批的预期，我们上调目标价至1.55港元，相当于11.7倍、10.5倍及9.9倍2014-2016年预测市盈率及0.8倍2014年P/B。