預期華南城(1668) 業績強勁 – 維持買入 華南城(1668，$3.67)，中國領先地產開發商及大型綜合物流及商品交易中心運營商，將於今日公佈2014財年業績。受強勁的物業銷售帶動，核心淨利預期將按年升41%至25億元。本行維持華南城買入評級及目標價於4.70元，相當於8.0倍2015財年預期市盈率。基於彭博收集的資料，公司2015財年核心淨利將按年升63%至40.9億元。這說明現時股價相當於6.3倍預期市盈率，我們認爲估值並不昂貴。4月11日至5月5日，公司以每股3.50元的平均價格自公開市場回購3,130萬股，此價格與騰訊(700)獲得的2.448億新股的購股權之認購價格一致。本行相對股價下跌空間有限。 今年年初與騰訊建立合作關係後，華南城加速了其業務擴張的步伐，併成功以更低的融資成本延長了其債務到期時間。1月，公司與重慶市政府簽訂框架協議，計劃建設及發展大型綜合商貿物流及交易中心，預計總淨地面積達626萬平方米。2月，公司以人民幣2.6億元收購其西安項目剩餘35%的股權。3月，公司與廣州市政府簽訂合作意向書，計劃建設及發展大型綜合商貿物流及商品交易中心，預計總規劃建築面積達1,000萬平方米。4月，公司以人民幣2.08億元的價格購得合肥土地使用權，其合肥項目規劃建築面積由394萬平方米擴大至484萬平方米。5月，公司與南昌政府簽訂框架協議，計劃發展及運營電子商務及倉儲物流中心，預計總佔地面積約爲2,300畝。時至今日，華南城於深圳、廣州、重慶、南昌、南寧、西安、鄭州、哈爾濱及合肥擁有9個不同發展階段的大型綜合物流及商品交易中心項目。我們對公司長期盈利增長前景表示樂觀。