交银国际将美联集团(01200-HK)评级由中性上调至买入，并上调目标价至5.40 港元，相当于FY13E 12.0 倍的市盈率，与历史平均相当(之前的目标价相当于FY13E10.0倍的市盈率)，或相等于扣除现金后FY13E 8.6倍的市盈率。

交银称，FY11 纯利同比下跌75%至1.34 亿港元，较该行预期低6%，较彭博公布的市场平均预期低28%。二手交易额环比大跌50%，不过由于一手市场的佣金创新高，下半年的收比只环比下跌25%，拖累下半年亏损6800万港元。然而，期内佣金回扣及租金开支较高，令FY11 的经营利润率收窄至5.4%(FY10: 17.6%；1H11:12.9%；2H11: -4.6%)。管理层强调2011年将争取更多市场份额，因此该行预期租金开支将维持在高水平。鉴于近日的员工事件，该公司已筹组员工薪酬委员会，相信有助往后维持员工成本稳定。该行预期该公司在2012年下半年将的盈利将完全恢复。主要银行近日进一步减按揭利率，加上额外印花税正规化将有助刺激成交量。