大華繼顯將中國熔盛重工(1101.HK)評級從持有下調至賣出,因該公司2011財年業績非常令人失望,將該股目標價從2.74港元下調至2.15港元,相當於2013財年股價/帳面價值0.7倍。
大華稱,熔盛重工2011財年純利人民幣17.2億元遠低於該機構預測的26.8億元,這一定程度上是由於該公司為淡水河谷建造的超大型礦砂船確認的收入低於預期導致毛利潤率大幅下降(從2010年下半年的27.8%降至2011年下半年的16.3%)。
大華補充稱,該機構最近對造船廠的考察顯示該行業面臨巨大困難,作為一家高負債的造船企業(淨負債率1.24倍),熔盛重工的資產負債狀況可能是一個不確定因素,儘管該公司有很強的能力從銀行獲得融資。