申銀萬國發佈研究報告,仍維持樓東俊安資源(00988-HK)買入評級,同時還將目標價上調至2.16港幣,對應2010年12倍市盈率,1.5倍市淨率。
該公司發佈公告,稱將以7億元現金收購泰業煤礦30%的股權。儘管30%的股權較此前MOU稱的49%股權要少,而且價格略貴(申萬原來預期10億元收購49%股權)。
不過申萬仍然認為,由於目標煤礦的利潤率更高及儲量更多,收購條款仍然略好於預期。煤礦的儲量為9200萬噸,較MOU上預估的8000萬噸要多。
此外,煤礦在2009年的淨利潤為3.78億人民幣,高於該行此前預估的3億。因此,這一收購對應人民幣25.3元/噸及6.2倍09年市盈率。
同時該公司公告另一個煤礦的收購計劃:該公司與兩位個人簽訂諒解備忘錄,稱將收購山西擔炭溝煤礦30%股權。此煤礦擁有90萬噸產能及2160萬噸儲量。鑑於收購價格及具體方案仍未得知,申萬未在模型中反映盈利預測。假設收購細節與泰業礦相似,則本次收購將繼續對該公司有利。
申萬稱,在模型中計入泰業礦的貢獻,09年為3000萬元,10年1.2億。但申萬對增發計劃的估計較此前樂觀,預測增發數額將在2.5億而此前預測在3.3億。因此攤薄效應將更小,申萬上調2010/2011年每股盈利預測至0.18/0.24港幣。
樓東俊安資源昨跌3.64%,收報1.59港元。