国元香港首次给予福和集团(00923-HK)买入投资评级，称从该公司生活用纸业务来看，该业务毛利率在40%以上，与恒安国际等公司可比性较大。行业平均PE水平为17.0倍，给予该公司目标价3.3港元，较现价有22.2%的上升空间。

国元称，预测该公司2010-2013财年营业收入CAGR是22.5%，2013财年达到26.1亿港元；净利率由2010财年的20.5%提升至2013财年的24.9%。 目前，该公司生活用纸的产能为91000 吨，该公司计划在2011年进行设备改造，投入大约6000万元， 改造后产能能够提高15000吨。粗算估计，2013年该公司生活用纸产能将达到15万吨。

福和集团昨日跌1.85%，收报2.65港元。